Börsengangskosten sind eine der Kosten für die Kapitalbeschaffung, die einem Unternehmen entstehen können. Es wird am häufigsten mit der Ausgabe von Aktienwerten wie Aktien in Verbindung gebracht. In einigen Fällen kann sie auch bei Schuldverschreibungen gelten.
Ein wichtiger Börsengangskosten bei der Ausgabe von Aktien ist der Underwriting Spread. Dabei handelt es sich um Konsortialbanken, die in diesem Zusammenhang garantieren, dass das emittierende Unternehmen einen bestimmten Betrag je Aktie und damit eine bestimmte Gesamtsumme erhält. Für den Fall, dass das Anlegerpublikum bei Auflegung nicht alle ausgegebenen Aktien kauft, werden die Konsortialbanken alle nicht verkauften Aktien kaufen und halten.
Um die Underwriter für dieses Risiko zu entschädigen, wird der Betrag, den das Unternehmen für jede Aktie erhält, niedriger sein als der Preis, den öffentliche Anleger für die neue Aktie zahlen. Dies wird als Underwriting Spread bezeichnet und ist effektiv die Gewinnmarge für die Underwriter. Sie wird normalerweise als Prozentsatz des Gesamtpreises pro Aktie ausgedrückt. Der Zeichnungsspread kann von Fall zu Fall erheblich variieren und wird im Wesentlichen durch den Gesamtbetrag der Zeichnung und eine Einschätzung der Wahrscheinlichkeit bestimmt, dass das Publikum die Aktie zum gewählten Ausgabepreis kauft.
Es gibt mehrere andere Ausgaben, die bei der Ausgabe von Aktien als Börsengangskosten klassifiziert werden können. Ein Teil dieser Kosten wird direkt ausgegeben, wie etwa etwaige Notierungsgebühren an der Börse, über die die Aktie zum Verkauf angeboten wird. Andere sind interne Kosten wie die am Prozess beteiligte Verwaltung. Die genaue Berechnung dieser Art von Flotationskosten kann variieren. So kann es beispielsweise sein, dass die Personalkosten während des Börsengangs nicht direkt steigen, aber Opportunitätskosten in dem Sinne, dass Mitarbeiter von anderen Aufgaben abgelenkt werden.
In den meisten Fällen sind die proportionalen Auswirkungen der Börsengangskosten geringer, wenn der Gesamtwert der ausgegebenen Aktien höher ist. Dies liegt hauptsächlich daran, dass Verwaltungs- und Anwaltskosten in der Regel entweder fix sind oder minimale Kosten haben. Ein weiterer Grund dafür ist, dass Unternehmen, die größere Aktienemissionen anbieten, in der Regel etablierter sind und daher für Anleger als weniger riskant angesehen werden. Dies verringert wiederum das Risiko, dass die Aktie keine Käufer findet, und senkt somit den Underwriting Spread.
Die Börsengangskosten werden normalerweise berücksichtigt, wenn ein Unternehmen die Kosten der Kapitalbeschaffung betrachtet. Dies kann sich darauf auswirken, welche Option wirtschaftlich am sinnvollsten ist. In einigen Fällen kann es beispielsweise so aussehen, als ob die Ausgabe von Aktien und der Ermessensspielraum bei Dividenden eine „billigere“ Möglichkeit sind, Bargeld zu beschaffen, als Kredite von einem Finanzinstitut aufzunehmen und Zinsen zu zahlen. Nach Berücksichtigung der Börsengangskosten kann sich das Gleichgewicht zwischen den beiden Optionen ändern.