Parfois connu sous le nom de chevalier gris, un chevalier gris est une entité qui entre dans le processus d’appel d’offres pour un rachat d’entreprise, sans y être invité. Dans la plupart des situations, ce type de soumissionnaire n’est pas considéré comme un ami ou un ennemi de la société qui reçoit les offres. Cela contraste avec le chevalier blanc, qui est le soumissionnaire avec lequel l’entreprise cible préférerait travailler, et le chevalier noir, qui représente une entreprise qui souhaite organiser une prise de contrôle hostile.
Il existe des divergences d’opinion sur le rôle exact que joue le chevalier gris dans les offres publiques d’achat. Généralement, cet enchérisseur n’est pas perçu comme une menace pour l’entreprise cible, comme l’est le chevalier noir. Bien qu’il soit convenu que le chevalier gris s’intéresse principalement à l’entreprise à ses propres fins, l’entreprise cible a normalement des raisons de croire que l’acquisition ne signifierait pas la dissolution de l’entreprise ou d’autres conséquences négatives pour l’entreprise. En ce sens, un soumissionnaire qui est considéré comme gris est considéré comme une alternative équitable si le soumissionnaire préféré ou blanc n’est pas en mesure de parvenir à un accord avec l’entreprise cible.
D’autres opinions sur le rôle du chevalier gris ont tendance à souligner que le soumissionnaire se concentre principalement sur ce qui peut être gagné avec l’acquisition, en particulier si le chevalier blanc se retire de l’accord. De ce point de vue, le chevalier gris est parfois considéré comme une force potentiellement malveillante qui attend simplement que l’accord privilégié s’effondre. À ce stade, le soumissionnaire le moins préférable intervient rapidement pour terminer la prise de contrôle, souvent à un coût inférieur à l’offre initiale.
La stratégie de base du chevalier gris consiste à étendre une enchère légèrement supérieure à l’enchère placée par le chevalier blanc. Cela positionne effectivement le soumissionnaire gris comme le prochain choix logique si quelque chose arrive à nuire aux négociations entre l’entreprise cible et le soumissionnaire préféré. Si le chevalier blanc choisit de ne pas poursuivre la prise de contrôle, le chevalier gris peut laisser l’offre originale se maintenir, ou contrer avec une offre inférieure qui bloquerait toujours toute tentative de prise de contrôle par le chevalier noir. La stratégie exacte employée dépendra en grande partie à la fois des spécificités des circonstances entourant l’action de prise de contrôle et des lois ou réglementations pouvant régir le processus d’acquisition d’entreprises dans le pays où se trouve l’entreprise cible.