En 1934, le Congrès des États-Unis a adopté le Securities Exchange Act, qui, en plus d’établir la Securities Exchange Commission (SEC), établit également des règlements pour le commerce secondaire des obligations, des actions et des obligations par les administrateurs, les dirigeants et les principaux actionnaires des sociétés. . L’article 16 stipule les exigences de dépôt auprès de la SEC pour les initiés ou les propriétaires d’actions qui détiennent plus de 10 pour cent des actions en circulation d’une entreprise. Selon l’article 16, les propriétaires importants et les initiés affiliés doivent déposer électroniquement le formulaire 3 auprès de la SEC dans les 10 jours suivant la date d’achat d’actions ou d’affiliation. Les initiés doivent déclarer tous les changements substantiels de leurs avoirs sur le formulaire 4. Les dirigeants de la société qui s’engagent dans des transactions d’initiés qui ne sont pas déclarées sur le formulaire 4 doivent décrire ces transactions sur le formulaire 5 chaque année.
L’article 16 s’applique à tous les bénéficiaires effectifs d’un titre ou d’une action donné. Le terme bénéficiaire effectif peut désigner toute personne ou tout groupe qui a la capacité d’influencer les décisions relatives à ce stock ou à ce titre. Cela inclut les personnes ayant le droit de vote, même si elles n’ont pas de titre sur l’action ou le titre. Le président des États-Unis ou le directeur d’une agence de la branche exécutive peut exempter les sociétés des exigences de déclaration de la Securities Exchange Act de 1934 lorsque ces déclarations concernent des questions de sécurité nationale.
Afin d’empêcher l’utilisation inéquitable des informations privilégiées pour réaliser un profit, la partie b de l’article 16 exige que tous les initiés déclarent tous les bénéfices obtenus en achetant ou en vendant des actions de la société avant le dixième jour du mois suivant la transaction. La loi Sarbanes-Oxley de 2002 a resserré la période de référence à deux jours. En outre, les bénéfices des transactions à court terme, impliquant un achat et une vente rapide ou une vente et un rachat effectués dans les six mois d’intervalle, appartiennent à l’entreprise et non au commerçant. La SEC suit ces informations, mais elle n’applique pas directement la règle. Les actionnaires d’une société doivent découvrir les faits et poursuivre l’initié qui s’est engagé dans le short-swing inapproprié s’il ne restitue pas les bénéfices à la société.
Si une société d’investissement enregistrée effectue les transactions et que la commission a exempté les deux transactions constitutives de l’achat et de la vente du titre concerné, l’article 16b ne s’applique pas. En outre, les transferts qui représentent de véritables donations ou successions sont également exemptés de 16b. Des exemptions peuvent également s’appliquer aux régimes d’avantages sociaux, aux fusions, aux consolidations et aux fiducies avec droit de vote. Enfin, les opérations ratifiées par les actionnaires d’une société ou approuvées par un conseil d’administration comprenant au moins deux membres non salariés ne peuvent être assujetties à la partie b de l’article 16.