Un coupon pass se produit lorsque la Réserve fédérale, qui est la banque centrale des États-Unis, effectue un achat permanent d’obligations ou de bons du Trésor auprès de courtiers. Lorsque la Réserve fédérale achète ces obligations ou bons du Trésor via un coupon, les réserves bancaires du courtier augmentent. L’augmentation est généralement directement proportionnelle au montant d’argent reçu par la banque de la Réserve fédérale pour les obligations vendues ou les bons du Trésor.
La Réserve fédérale peut choisir de s’engager dans des transactions de coupons lorsqu’il existe une forte demande d’argent sur le marché. Si les États-Unis connaissent une récession, la Réserve fédérale pourrait choisir d’effectuer des transactions de coupons afin de stimuler l’économie. Une autre raison principale pour laquelle la Réserve fédérale procède à ces achats d’obligations et de bons du Trésor est de fournir au système bancaire des fonds supplémentaires. Si, par exemple, la Réserve fédérale prévoit qu’une augmentation permanente de la liquidité du système bancaire est nécessaire, elle peut procéder à un achat de coupons. Les bons de réduction peuvent également être utilisés par la Réserve fédérale pour aider à maintenir le taux des fonds fédéraux à des niveaux cibles.
Les bons de réduction sont distincts des accords de rachat. Les laissez-passer de coupons impliquent généralement des ventes permanentes de titres à la Réserve fédérale. D’autre part, un accord de rachat est un contrat entre la Réserve fédérale et un courtier par lequel la Réserve fédérale s’engage à acheter temporairement les titres du courtier. Le courtier s’engage alors à racheter les titres à une date déterminée. En règle générale, les titres sont revendus au courtier quelques jours seulement après l’achat initial de la Réserve fédérale.
La Réserve fédérale peut également chercher à ajuster les réserves bancaires par le biais d’une transaction appelée passe de factures. Semblable à une passe de coupon, une passe de factures implique la Réserve fédérale de faire un achat pur et simple afin d’injecter des fonds dans le système bancaire. Dans une transaction de bons du Trésor, cependant, la Réserve fédérale achète des bons du Trésor auprès de courtiers plutôt que des bons du Trésor ou des obligations.
Les bons de réduction, les accords de rachat et les billets de banque peuvent tous aider à assouplir les politiques monétaires. Lorsque la Réserve fédérale souhaite restreindre les politiques monétaires, elle peut conclure des accords d’achat inversé ou vendre des titres directement à des courtiers. Dans une opération de prise en pension, la Réserve fédérale vend des titres dans l’intention de les racheter ultérieurement. Cela peut diminuer la quantité d’argent dans le système bancaire et réduire la croissance économique. Ces types d’accords et de ventes sont moins courants que les achats par la Réserve fédérale.