Un swap spread représente la différence de taux d’intérêt entre un investissement à taux fixe et un swap de taux d’intérêt. Un swap de taux d’intérêt est un investissement dérivé dans lequel un investisseur négocie une série de paiements d’intérêts pour la série de flux de trésorerie de l’autre investisseur. Habituellement, l’une des séries de paiements a un taux d’intérêt fixe et l’autre un taux d’intérêt variable. Dans certains swaps de taux d’intérêt, les deux investissements ont un taux d’intérêt variable. Échanger deux investissements à taux d’intérêt fixe n’aurait pas de sens car les flux de trésorerie peuvent être prédits.
Le swap spread est le montant supplémentaire qu’un investisseur gagnerait sur un swap de taux d’intérêt par rapport à un investissement à taux fixe. Si l’investissement à taux fixe rapporte 5.5 % et le swap de taux d’intérêt 5.9 %, le montant du swap spread est de 0.4 % ou 40 points de base. Il y a 100 points de base dans un point de pourcentage.
Afin de déterminer si un swap de taux d’intérêt a du sens pour les deux parties, les investisseurs examinent le Quality Spread Differential (QSD), un calcul qui prend en compte la solvabilité des deux parties à la transaction. Supposons que la société A puisse emprunter à un taux fixe de 3 % ou à un taux variable du LIBOR, le taux interbancaire offert à Londres, qui est couramment utilisé pour les prêts au jour le jour entre banques. L’entreprise B, qui a une meilleure cote de crédit que l’entreprise A, peut emprunter à un taux fixe de 2.5 % ou à un taux variable de LIBOR moins 0.25 %. Le différentiel de taux fixe entre les deux sociétés est de 0.5% et le différentiel de taux variable est de 0.25%. La différence entre ces deux taux est le QSD, qui dans ce cas est de 0.25%. Parce qu’elle est positive, la transaction est bénéfique pour les deux sociétés.
Parfois, les deux investissements impliqués dans un swap de taux d’intérêt sont libellés dans des devises différentes. Dans certains cas, un pays aura des taux d’intérêt fixes relativement plus bas tandis que l’autre aura des taux d’intérêt flottants relativement plus bas. Cela peut affecter le swap spread et peut être un facteur pour évaluer si le swap de taux d’intérêt est avantageux pour les deux parties.
La contrepartie à un swap de taux d’intérêt peut être un courtier en swap, qui est rémunéré pour ses services par le swap spread. En d’autres termes, la différence de taux d’intérêt entre l’investissement à taux fixe et le swap de taux d’intérêt constitue la rémunération du courtier en swap. Les swaps spreads étant basés sur d’autres investissements sous-jacents, ils sont considérés comme des dérivés.