Une obligation d’ajustement est un type d’émission d’obligations qui est souvent émise lorsqu’une entreprise tente de rester opérationnelle en utilisant un certain type de protection contre la faillite. Dans le cadre de la stratégie, la restructuration de l’ensemble de la dette de l’entreprise, y compris les émissions obligataires en cours, devient nécessaire. L’ajustement sert essentiellement de référentiel cumulatif pour tous les fonds dus aux investisseurs sur les émissions obligataires en cours, permettant à l’entreprise de s’engager dans la recapitalisation des obligations avant de procéder à la restructuration globale de la dette qui fait partie de la procédure de faillite.
Il n’est pas inhabituel qu’une stratégie de cautionnement d’ajustement soit utilisée lorsqu’une entreprise cherche à se protéger de ses créanciers par le biais des tribunaux. Cela est particulièrement vrai avec ce que l’on appelle une faillite du chapitre 11, qui sert de réorganisation de la dette. Ici, le tribunal travaille avec l’entreprise pour créer un calendrier de remboursement qui est à la portée de l’entreprise à gérer. Lorsqu’une obligation d’ajustement est créée pour couvrir toutes les émissions obligataires en cours, cela signifie que les investisseurs peuvent ne pas recevoir de rendements selon le calendrier initial, mais ils recevront des paiements d’intérêts en temps opportun et recouvreront finalement tout le capital investi.
L’utilisation d’une obligation d’ajustement est en fait à l’avantage des investisseurs ayant un intérêt dans les obligations émises par la société qui demande la protection de la faillite. Lorsque le but de la protection est d’offrir à toute l’entreprise la possibilité de réorganiser l’opération afin qu’elle puisse faire face à ses dettes, le regroupement de toutes les obligations en circulation sous un même parapluie central signifie que les investisseurs sont beaucoup plus susceptibles de recevoir en fin de compte tous les rendements qu’ils attendaient, ou au moins une majorité de ces retours. En revanche, si les tribunaux estimaient que l’entreprise n’était pas en mesure de payer ses dettes et ordonnaient la liquidation des actifs pour régler la dette, les investisseurs réaliseraient probablement beaucoup moins des obligations.
En émettant une obligation d’ajustement, la société en difficulté financière prend une mesure pour s’assurer qu’en fin de compte, tous les obligataires reçoivent un retour sur investissement. Étant donné que le calendrier de remboursement sera déterminé par les tribunaux et tiendra compte de toutes les conditions de remboursement associées aux obligations individuelles qui sont roulées sous l’égide de l’obligation d’ajustement, il y a de fortes chances que certains changements dans les conditions de remboursement soient mis en œuvre. Même en tenant compte de ces changements, les chances de recevoir la totalité ou la plupart des avantages escomptés de l’investissement dans l’obligation sont bien meilleures que si la société était contrainte à la liquidation et que les tribunaux n’autorisaient que des paiements représentant un petit pourcentage de l’investissement total en les émissions obligataires.