Em finanças, a geração alfa é o processo de geração de retornos absolutos, conhecido como alfa, a partir de fundos de capital e investimentos. Um retorno absoluto é geralmente considerado como um lucro que desafia os riscos conhecidos e também adiciona ganho sem criar novos riscos. A geração em si é geralmente muito fácil de entender, mas chegar lá pode ser um processo um tanto complexo e muitas vezes auxiliado pelo uso de algoritmos e programas de computador que podem sintetizar muitos dados de uma vez e fazer previsões rápidas com base em desempenhos anteriores. Os geradores podem ser usados para analisar a saúde financeira de um determinado portfólio e para fazer recomendações sobre compras e aquisições. Freqüentemente, fornecem aos analistas financeiros insights sobre quando comprar e quando vender, por exemplo. Porém, como acontece com tantas coisas relacionadas aos mercados financeiros, pouco é certo e as coisas podem mudar muito rapidamente. A geração alfa pode ser prevista, em outras palavras, mas nem sempre pode ser contada.
Compreendendo o Alpha
Alfa é frequentemente usado como uma forma de medir o desempenho de um gerente de portfólio, com geração positiva significando que o gerente criou um portfólio que retornou mais do que o esperado por seu risco, e geração negativa significando que o gerente criou um portfólio que retornou menos do que se esperaria por seu risco. Essencialmente, alfa permite comparar os retornos dos gestores de portfólio, levando em consideração o risco que foi assumido para atingir os retornos.
Origens e História
Usada pela primeira vez por Michael Jensen na década de 1970, e às vezes chamada de alfa de Jensen, a variável foi baseada em uma derivação do Capital Asset Pricing Model (CAPM). Sob certas suposições sobre o mercado, ativos e investidores, o CAPM postula que o retorno esperado de uma carteira é igual a uma taxa básica de retorno mais compensação pelo risco da carteira. A taxa básica é a taxa de retorno livre de risco de um ativo e, como a carteira é considerada bem diversificada, a compensação pelo risco vem inteiramente do risco não diversificável ou de mercado da carteira. Isso é calculado como o produto do beta da carteira, ou sensibilidade aos movimentos do mercado, e o prêmio do mercado, ou retorno esperado no mercado menos a taxa livre de risco. Alpha é então a diferença entre o retorno real e este retorno esperado dado pelo CAPM.
Cálculo Básico
É importante observar que, ao calcular a geração alfa de um gerente de portfólio, supõe-se implicitamente que o CAPM é um modelo de precificação de ativos válido. No entanto, esse modelo específico tem sido questionado na literatura acadêmica. Muitos críticos argumentaram que suas suposições não são válidas no mundo real, entre outras coisas. Por esse motivo, modelos alternativos de precificação de ativos, como a Teoria de Precificação de Arbitragem (APT), foram propostos e costumam ser usados em vez de ou pelo menos junto com os geradores alfa padrão.
O CAPM captura o risco de uma carteira com base em seu movimento com o mercado. No entanto, outros fatores de risco têm se mostrado importantes para explicar os retornos dos ativos em uma base mais empírica. Com base no APT, o modelo de três fatores Fama-French inclui fatores de risco adicionais para tamanho e valores book-to-market. O conceito de geração de alfa também pode ser estendido a esses modelos, pois alfa simplesmente permanece na medida em que o retorno real excede ou fica aquém do retorno previsto.
Principais Fatores de Risco
Na prática, é difícil gerar alfa de forma consistente, pois isso significa obter retorno adicional sem assumir riscos adicionais em um mercado no qual se está, com toda a probabilidade, interagindo com outros que estão tentando fazer a mesma coisa. Mas devido ao apelo do alfa, os administradores de fundos de hedge e fundos mútuos se engajam, e provavelmente continuarão a se envolver, na busca do alfa por meio de uma variedade de estratégias. No entanto, é importante manter os riscos relativos em mente, e não contar com o sucesso é uma das melhores maneiras de manter um equilíbrio positivo, aconteça o que acontecer. Muitas das carteiras mais lucrativas empregam uma ampla variedade de estratégias simultaneamente.