Às vezes chamada simplesmente de vol arb, a arbitragem de volatilidade é uma estratégia que tem o objetivo de obter o máximo benefício com a posse de um determinado título. Isso é gerenciado considerando a diferença entre a volatilidade implícita ou compreendida de uma opção e a volatilidade realizada futura dessa mesma opção, assumindo que a opção faz parte de uma carteira delta neutra. Empregar essa abordagem envolve considerar cuidadosamente o risco ou a volatilidade associada ao título subjacente, em vez de simplesmente seguir o preço atual e as condições de mercado prevalecentes.
Em uma carteira delta neutra, há um equilíbrio entre os deltas positivos e negativos associados aos títulos. Isso significa simplesmente que os riscos associados a alguns dos títulos são compensados pelos fatores de risco dos outros títulos, efetivamente criando um fator de risco para a carteira geral que chega a mais ou menos zero. Em teoria, se algum dos ativos perder valor, isso é compensado pelos outros ativos que aumentam de valor, permitindo que a carteira pelo menos mantenha o seu valor, e possivelmente até mesmo gerar algum ganho.
A arbitragem de volatilidade funciona muito bem nesse tipo de estrutura de portfólio. Ao avaliar cuidadosamente os fatores previsíveis que podem ter um efeito sobre o risco associado a uma opção no futuro, é possível determinar se um determinado investimento é adequado para a carteira ou se tem potencial para compensar esse saldo. Muitos eventos diferentes podem ser considerados na criação de uma previsão de volatilidade futura, incluindo disputas sobre patentes detidas pela entidade emissora, os resultados de testes de novos produtos ou mudanças na demanda que afetam os ganhos da corporação que emitiu o título. Um investidor pode até considerar a possível renúncia de figuras-chave da hierarquia da empresa como parte do processo de arbitragem de volatilidade.
Uma vez determinada essa volatilidade futura, o investidor pode começar a buscar uma opção diferente que apresente um nível diferente de volatilidade, permitindo que uma compense a outra. Se a segunda opção tiver uma volatilidade menor do que a primeira, o investidor fará o hedge do título subjacente para manter o equilíbrio desejado. Em situações em que a volatilidade é maior, o investidor pode vender a opção, novamente fazendo hedge com o título subjacente.
Um investidor que usa uma estratégia de arbitragem de volatilidade obterá um retorno quando a volatilidade realizada dessa opção se aproximar de suas previsões, e não na direção da volatilidade implícita no mercado. Esta abordagem pode ser utilizada constantemente à medida que novas participações são compradas e as mais antigas vendidas em resposta ao grau de equilíbrio que o investidor deseja manter na carteira. Como acontece com muitas estratégias de investimento, uma arbitragem de volatilidade requer uma consideração cuidadosa dos fatores relevantes por parte do investidor e uma projeção precisa dos efeitos desses fatores sobre os títulos em questão. A falha em fazer previsões precisas pode fazer com que o investidor perca uma quantidade significativa de receita, em vez de resultar na realização de retornos significativos.