Pay to play é um termo usado em várias situações de financiamento de ações e, muitas vezes, tem a ver com direitos e privilégios concedidos aos investidores como resultado de seu interesse financeiro em uma determinada empresa. As disposições deste tipo encontram-se normalmente descritas nos documentos de constituição da sociedade emissora, bem como nos termos que estão definidos nos contratos de compra de ações associados às compras iniciais efetuadas pelos acionistas. Como parte do acordo, os investidores que detêm certos tipos de ações são obrigados a participar de qualquer oferta de ações que ocorra após a conclusão de seu investimento inicial. No caso de o investidor optar por não participar de uma dessas ofertas subsequentes, certos benefícios associados à provisão de pagar para jogar são retirados e geralmente não podem ser recuperados.
Uma das estratégias mais comuns associadas a uma cláusula de pagamento para jogar em uma compra de ações é a capacidade do investidor ser protegido da possibilidade de o valor de sua participação na empresa se diluir à medida que ações adicionais são oferecidas no mercado . Uma vez que a disposição exige que o acionista participe de novas ofertas de ações, e muitas vezes é concedida preferência nessa participação, a capacidade de manter o grau ou percentual de participação na empresa é assegurada. Isso às vezes é chamado de proteção antidiluição, uma vez que pagar para jogar permite manter o grau de interesse na empresa ao longo do tempo, um fator que muitas vezes é fundamental para as estratégias de longo prazo dos principais investidores.
Caso um acionista opte por não exercer esse privilégio de pagar para jogar, normalmente perde-se a proteção de uma possível diluição do percentual de participação na empresa. A partir daí, não há preferência automática concedida ao investidor em termos de participação em novas ofertas de ações. Caso pretenda adquirir ações adicionais, só o poderá fazer após a sua disponibilização em bolsa e ao preço de mercado atual.
Uma vez que o pay to play está frequentemente associado a ações preferenciais, também existe a possibilidade de que a decisão de não participar de ofertas de ações subsequentes acarrete uma conversão das ações preferenciais em ordinárias. Isso significa que os investidores que vivenciarem a conversão não terão mais acesso ao dividendo fixo oferecido pelas ações preferenciais. Além disso, os acionistas deixam de ter status preferencial caso a empresa seja obrigada a efetuar a liquidação de seus ativos em algum momento no futuro.