Um spread bruto é a disparidade entre o preço pago à empresa de subscrição e o preço pelo qual uma oferta pública inicial (IPO) é apresentada a potenciais investidores. Um IPO é a venda inicial das ações de uma empresa ao público. Antes de abrir o capital, a empresa fecha acordo com um banco de investimento, que subscreve a venda das ações. Quando o banco de investimento vende as ações por um preço superior ao preço que paga à empresa pelas ações, o spread bruto fornece um lucro instantâneo por ação para o subscritor. Por exemplo, a Empresa XYZ recebe $ 17 dólares americanos (USD) por ação para sua oferta pública inicial, mas o banco de investimento de subscrição vende as ações por $ 20 USD por ação, gerando um spread bruto e rendimento de $ 3 USD por ação.
As empresas emitem ações para levantar dinheiro. Eles também podem abrir o capital para obter melhores taxas de empréstimos, facilitar fusões e aquisições e gerar liquidez. Além disso, os acionistas privados de uma empresa que abre o capital recebem muito dinheiro na maioria das circunstâncias. O primeiro passo na transição de uma empresa privada para uma empresa pública é a subscrição. Os principais subscritores de IPOs nos Estados Unidos incluem Morgan Stanley, Merrill Lynch e Goldman Sachs, que promovem as emissões individualmente ou operam em consórcio.
Os bancos de investimento constroem acordos de subscrição de duas maneiras. Às vezes, o banco garante uma certa quantia de dinheiro à empresa comprando a oferta inteira e revendendo as ações ao público. O spread bruto pode ser maior nessas circunstâncias, a fim de compensar o risco da oferta. Alternativamente, o subscritor pode concordar em servir como intermediário na venda das ações, embora não ofereça garantia de uma determinada quantia em dinheiro. O banco de investimento, então, arquiva com a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) uma declaração de registro fornecendo informações sobre os aspectos financeiros e as operações da empresa.
A análise de uma empresa IPO é difícil devido à relativa falta de informações financeiras históricas que estão disponíveis publicamente. Grandes corretoras, no entanto, apenas apóiam e subscrevem os IPOs mais bem-sucedidos. Para garantir vendas favoráveis e lucro significativo com o spread bruto, os subscritores exigem que os insiders do IPO se abstenham de vender suas ações por um período específico, denominado período de bloqueio, com duração de alguns meses a dois anos. A regra 144 dos regulamentos da SEC exige um período de restrição de pelo menos três meses. Caso contrário, os investidores que revenderem ou inverterem as ações inundarão o mercado com ações, o que reduz a demanda e diminui o preço das ações, corroendo o spread bruto.