Ao investir, o papel comercial garantido por ativos refere-se aos investimentos que usam os ativos da empresa emissora como garantia. Geralmente são investimentos de curto prazo, com vencimento de nove meses ou menos. Como todos os papéis comerciais, os papéis comerciais lastreados em ativos costumam ser descontados ou avaliados por menos do que o valor de face. Quando o papel amadurece, o investidor que o comprou obtém o valor de face. A diferença entre o preço de venda descontado e o valor de face do investimento representa o retorno do investidor. Por serem lastreados em ativos da empresa emissora, tendem a ser menos arriscados do que alguns outros tipos de investimentos.
O papel comercial lastreado em ativos pode ser uma obrigação de dívida colateralizada (CDO) ou uma obrigação de hipoteca colateralizada, ou CMO. Cada um desses instrumentos é respaldado por um conjunto de ativos com diferentes níveis de risco. Um CDO é normalmente garantido por títulos ou empréstimos. Um CMO é apoiado por hipotecas. Ao usar uma variedade de ativos, o risco é distribuído por todo o pool, reduzindo o impacto do inadimplemento potencial de qualquer empréstimo. Um CDO ou CMO é conhecido como título de repasse, pois os pagamentos do empréstimo, após a dedução das taxas, são repassados aos investidores.
Nos Estados Unidos, as empresas patrocinadas pelo governo são alguns dos maiores emissores de papel comercial lastreado em ativos. A Federal National Mortgage Association, também conhecida como FNMA ou Fannie Mae, emite CMOs que ela garante. A Federal Home Loan Mortgage Corp., às vezes chamada de FHLMC ou Freddie Mac, também cria e garante títulos lastreados em hipotecas. A Government National Mortgage Association, também chamada de GNMA ou Ginnie Mae, não emite CMOs, mas os garante. Um título da Ginnie Mae é respaldado por toda a fé e crédito do governo dos Estados Unidos, o que o torna um investimento virtualmente livre de risco.
Quando uma economia passa por uma crise de crédito, como a dos Estados Unidos no outono de 2008, pode ser difícil ou impossível para uma empresa emitir commercial papers lastreados em ativos. Como o papel comercial é freqüentemente usado para financiar as operações do dia a dia de uma empresa, esse tipo de crise de crédito pode afetar gravemente a capacidade de uma empresa de fazer negócios. Quando isso ocorreu nos Estados Unidos em 2008, o governo criou o Commercial Paper Funding Facility, ou CPFF, para fornecer liquidez às empresas que não conseguiam emitir o papel comercial de que precisavam. Os investimentos de longo prazo receberam tratamento semelhante do Money Market Investor Funding Facility, ou MMIFF. O Primary Dealer Credit Facility, ou PDCF, também foi criado para permitir que os negociantes fizessem empréstimos durante a noite com garantia suficiente.