Um spread ajustado por opção, também conhecido como OAS, é uma medida usada para determinar o valor das opções embutidas no mercado. É a diferença entre o preço de um título com opções embutidas e o preço do mesmo título sem opções. O spread ajustado pela opção é considerado uma medida de benchmarking que permite aos negociantes e investidores medir a diferença de preço entre títulos semelhantes com opções embutidas.
Os spreads ajustados por opção são freqüentemente usados para precificar produtos hipotecários que possuem opções embutidas para o titular da hipoteca, como opções de pré-pagamento. A opção de pré-pagamento permite ao mutuário o direito de pagar o valor total da hipoteca antes do vencimento, o que reduz o valor dos juros que o credor receberá ao longo da vida da hipoteca. Portanto, há valor para o mutuário ter a opção de pagar antecipadamente todo o saldo do empréstimo. A diferença de preço entre uma hipoteca que tem essa opção de pré-pagamento e outra que não tem é considerada o spread ajustado pela opção.
O spread ajustado pela opção é geralmente calculado a partir de uma referência, que pode ser a taxa média de hipotecas, taxas de tesouraria, taxas de swap ou a London Interbank Offer Rate (LIBOR). É calculado tomando a diferença entre o rendimento do título com base em opções em relação ao benchmark. Por exemplo, se o preço atual de um título do tesouro de 30 anos é de 6.5 por cento e o preço atual de uma hipoteca de 30 anos com opções de pré-pagamento é de 7.0 por cento, o spread ajustado pela opção é de 0.5 por cento, calculado subtraindo 6.5 de 7.0 .
Para entender melhor o que é um spread ajustado por opção, é importante entender o que é um derivado. Derivados e opções são dois termos frequentemente usados indistintamente, mas uma opção é, na verdade, um tipo de derivado. Os derivados são instrumentos financeiros que obtêm o seu valor de outros activos ou valores mobiliários existentes no mercado. Por exemplo, uma “opção de compra” sobre uma determinada ação é o direito de comprar a ação a um determinado preço no futuro. Seu valor deriva do ativo subjacente, que é a própria ação. É por isso que as opções estão sob a égide dos derivativos.
Em termos mais práticos e talvez úteis, os spreads ajustados por opção são usados como proxy para o preço da opção. Os preços de mercado são baseados em uma série de fatores, incluindo oferta e demanda. Portanto, é difícil determinar o preço exato das opções, especialmente se elas estiverem embutidas em outro título. Em geral, quanto maior o spread ajustado pela opção, maior o retorno do título no mercado. É importante observar, entretanto, que um spread ajustado por opções mais alto também implica em um risco maior.