Um swap de recuperação é um tipo de contrato que permite às partes trocar ou trocar uma taxa de recuperação fixa por uma taxa de recuperação real. Isso normalmente ocorre quando ocorre algum tipo de evento de crédito que torna a troca uma abordagem viável para as partes envolvidas. Às vezes conhecido como bloqueio de recuperação, esse tipo de troca tem maior probabilidade de ocorrer quando os créditos envolvidos estão próximos do ponto de inadimplência.
Uma das maneiras mais fáceis de entender como funciona um swap de recuperação é considerar uma empresa que emitiu títulos no passado, mas agora está enfrentando problemas de fluxo de caixa que têm um impacto negativo na liquidez da operação de negócios. Aqui, o foco está em que tipo de porcentagem a empresa pagará em cada uma das emissões de títulos atualmente ativas. Supondo que o swap de recuperação seja emitido a um preço de zero, a estratégia só entra em ação se a empresa entrar em default nos títulos. Se a empresa entrar em default, então o swap começa e os investidores recuperam pelo menos uma parte de seus investimentos, embora as chances de receber algo acima do principal sejam extremamente pequenas.
Normalmente, os swaps de default de recuperação compõem uma parte do mercado que se concentra em emissões de títulos que apresentam um potencial relativamente alto para entrar em default. Os especuladores que estão dispostos a assumir o risco podem optar por comprar as emissões. Se os títulos, em última análise, não entrarem em default, eles não perderão nada. Caso as empresas emissoras sejam incapazes de honrar os termos dos títulos e entrar em default, o especulador corre o risco de perder uma parte de seu investimento se o investidor original exercer o swap de recuperação.
Embora um swap de recuperação ajude a compensar o risco associado à inadimplência até certo ponto, os investidores normalmente farão bem em optar por emissões de títulos garantidos. A garantia é normalmente constituída por um seguro contratado na emissão do título e mantido pelo emitente. Com uma emissão de título segurado, o investidor tem a garantia de pelo menos recuperar o investimento original e também pode ter pelo menos algum retorno sobre o investimento, mesmo se o título finalmente entrar em uma situação de default. A presença deste tipo de proteção é frequentemente considerada importante pelos emissores, uma vez que um título segurado tem muito mais probabilidade de atrair a atenção dos investidores do que emissões de títulos que não possuem seguro, mesmo que não haja uma real antecipação de inadimplência em algum momento antes do questão atinge a maturidade.