Il costo internazionale del capitale è un termine finanziario che è definito e raggiunto in modo approssimativo, ma sostanzialmente rappresenta quale può essere il tasso di rendimento minimo atteso per un investimento in un mercato estero che è sufficiente per attirare fondi in quel mercato. Questo è visto come un costo opportunità perché significa che, quando gli investitori si assumono rischi in un particolare mercato estero, stanno rinunciando all’opportunità di investire i loro beni capitali altrove. Normalmente, maggiore è il rischio, maggiore è il costo internazionale del capitale. Ciò porta alla premessa di base che i mercati emergenti e i paesi in via di sviluppo hanno un costo internazionale del capitale più elevato sia perché sono mercati più instabili sia perché i dati disponibili per analizzare adeguati livelli di rischio per l’investitore sono solitamente più inaffidabili o scarsi rispetto ai primi economie mondiali.
Proprio come definire il concetto di costo internazionale del capitale può essere una situazione fluida, arrivare a cifre effettive per quello che è mercato per mercato può anche differire a causa di oltre una dozzina di diversi approcci di analisi finanziaria utilizzati per giungere alle conclusioni. Mentre alcuni di questi metodi producono risultati molto simili, altri sono calcoli ad hoc che variano notevolmente. Uno dei modi più comuni per guardare al rischio di investire in interessi esteri e che tipo di rendimenti possono offrire questi investimenti è affrontare il problema da un punto di vista sistemico. Ciò significa che la diversificazione tra i diversi settori all’interno del paese non offrirebbe alcuna protezione aggiuntiva dal rischio per l’investitore.
Un approccio sistemico consolidato concepito per la prima volta nei primi anni ‘1960 è noto come Capital Asset Pricing Model (CAPM). Sebbene il CAPM fosse inizialmente basato sui dati del mercato statunitense, da allora è stato esteso a un ambito mondiale a partire dal 2011 e confronta direttamente il rischio con i tassi di rendimento. I mercati vengono valutati in base sia al rischio intrinseco che detengono sia alla quantità di tempo che un investimento deve essere mantenuto lì per generare un tasso di rendimento atteso.
Una formula per il modello CAPM sarebbe CAPM = Rf + Bs(Rm – Rf), dove Rf è uguale al tasso privo di rischio, Bs è uguale al beta del titolo e Rm è uguale al ritorno atteso sull’investimento. Il tasso privo di rischio è definito come il tasso di rendimento su un titolo privo di rischio comparabile e il beta è definito come la misura del rischio complessivo per l’investimento rispetto a un tasso di rendimento del premio di mercato (Rm). Un esempio per determinare il rendimento atteso con una tale formula per vedere se vale la pena investire sarebbe un Rf del 4%, un beta di 2 e un tasso di premio dell’8% per 12% = 4% + 2 (8% – 4%). Dal momento che il 12% è un rendimento piuttosto basso per un investimento in un mercato rischioso per un lungo periodo di tempo, ciò potrebbe giustificare di mettere le proprie risorse altrove.
Il modello CAPM è stato screditato all’inizio degli anni ‘1990, sebbene fosse stato convalidato in oltre 18 mercati esteri, perché non corrispondeva ai dati per il settore degli investimenti giapponese. Una delle variabili nell’equazione che può produrre risultati errati è il legame del fattore beta al rischio percepito paese per paese. I mercati emergenti hanno anche mostrato un’ampia varianza tra i valori beta e i rendimenti attesi.
I difetti nel CAPM hanno portato a molti altri metodi per calcolare il costo internazionale del capitale. Il World Multifactor Capital Asset Pricing Model è emerso a metà degli anni ‘1970 per tenere conto di modalità più dinamiche di calcolo dei premi di rischio variabili. Il Bekaert and Harvey Mixture Model ha compensato la completa integrazione dei mercati locali nella comunità commerciale internazionale e il Sovereign Spread Model o Goldman Model ha incorporato i valori dei rendimenti obbligazionari di una nazione, in quanto legati al mercato statunitense come punto di riferimento, per calcolare in modo più accurato beta. Si è visto che lo stesso modello di spread sovrano aveva difetti significativi e sono stati creati modelli successivi per perfezionarlo, tra cui il modello di spread sovrano implicito, il modello di coefficiente di volatilità diffuso sovrano e il modello Damodaran.
Diverse altre formule e modelli di calcolo del rischio seguirono negli anni successivi per calcolare il costo internazionale del capitale. Gli economisti utilizzano una varietà di questi modelli per arrivare a valori che vengono poi mediati. Nonostante un tentativo di raggiungere un consenso per il rischio prevedibile, tuttavia, diversi fattori chiave annullano qualsiasi conclusione sul costo internazionale del capitale. Tra questi c’è il fatto che, nei mercati emergenti, possono spesso insorgere crisi significative nei sistemi politici o economici che annullano notevolmente le previsioni di rischio, quindi i modelli sono considerati validi solo per intervalli di tempo inferiori a dieci anni quando si tratta di mercati intrinsecamente instabili .
Smart Asset.