Un ordre de clôture fait référence à une transaction qu’un investisseur stipule qu’elle aura lieu le plus près possible de la fin de la journée de négociation, en s’efforçant d’exécuter l’ordre au cours de clôture ou à proximité. Les maisons de courtage retardent la soumission des ordres à la clôture, également appelés ordres au marché à la clôture (MOC), peu importe quand ils les reçoivent, jusqu’aux dernières minutes de négociation. Les courtiers peuvent exécuter les ordres directement depuis le parquet d’une bourse nationale ou régionale, depuis l’inventaire interne de la maison de courtage ou depuis un teneur de marché tiers. Alternativement, ils peuvent utiliser le réseau de communications électroniques (ECN), qui associe régulièrement les ordres d’achat et de vente correspondants. Les ordres de plancher doivent passer manuellement au courtier de plancher avant que l’exécution ne soit possible, ce qui rend le timing critique pour un ordre de plancher à la clôture.
La contrepartie d’un ordre à la clôture est l’ordre à l’ouverture, qui impose une transaction au début de la journée de négociation au cours d’ouverture ou près de celui-ci. Un autre nom pour l’ordre à l’ouverture est la rotation ouverte. Le moment et la méthode d’exécution de l’ordre peuvent affecter le succès global de l’ordre. Les ordres à cours limité, qui fixent des contraintes de prix fixes pour l’achat ou la vente, peuvent ne pas être exécutés s’ils sont placés trop tard dans la journée de négociation. Pour les ordres de marché, qui s’exécutent quel que soit le prix, la rapidité et le timing précis sont vitaux.
Certains courtiers reçoivent des incitations des teneurs de marché pour acheminer les ordres par leur intermédiaire. Les ordres internes exécutés à partir de l’inventaire du courtage génèrent un profit sur le spread. Quelle que soit la manière dont un ordre est exécuté, le courtier est obligé d’effectuer les transactions de manière à produire le meilleur résultat possible pour le client. La Securities and Exchange Commission (SEC) exige dans la règle de divulgation de la SEC que les courtiers révèlent les détails de chaque ordre de marché et informent les investisseurs du service d’exécution sous-optimal. Les courtiers dont les dossiers d’exécution sont médiocres doivent payer des amendes et des pénalités élevées.
Les investisseurs qui vendent des titres tentent de capitaliser sur un volume accéléré vers la fin d’une journée de négociation en passant des ordres à la clôture. Si un investisseur veut limiter sa chance d’un prix défavorable, il peut passer un ordre de vente limit-on-close, qui place un minimum sur le prix de vente. Par exemple, un commerçant qui souhaite vendre 100 actions XYZ à ou au-dessus d’une somme de 50.00 $ US (USD) par action, il placerait une limite de vente à la clôture à 50 $ US. Si les prix tombaient à 48 USD par action, le courtier n’exécuterait pas l’ordre. Si, toutefois, le prix montait à 51 $ US par action, l’ordre serait exécuté.