Une clause restrictive est une clause d’un contrat d’obligation, ou contrat de dette, qui décrit l’un des termes d’une obligation. Regroupés, ces clauses restrictives décrivent les droits du détenteur de l’obligation et les restrictions imposées à l’émetteur en ce qui concerne l’obligation. Leur objectif principal est de protéger le détenteur de l’obligation. Les conditions définies par une clause restrictive sont juridiquement contraignantes.
Il existe deux types de pactes : les positifs, également appelés protecteurs, et les négatifs. Les covenants positifs sont des clauses qui décrivent les actions requises par l’émetteur. Les clauses restrictives négatives décrivent les actions qu’il est interdit à l’émetteur de prendre tant que l’obligation est encore active.
En substance, les covenants positifs sont des promesses faites par l’émetteur au détenteur de l’obligation. Quelques exemples d’une clause d’obligation positive incluent un engagement à maintenir une assurance responsabilité civile appropriée et à s’assurer que les revenus promis sont déposés. Un engagement d’obligation exigera souvent également un engagement général à maintenir, à accomplir et à s’acquitter correctement des responsabilités envers les détenteurs d’obligations. Il peut également exister des clauses restrictives positives qui restreignent l’émetteur à un certain niveau de prudence financière ou exigent le respect d’une certaine couverture des intérêts ou de l’endettement et de l’endettement. Les clauses restrictives positives peuvent exiger que l’émetteur fournisse aux détenteurs d’obligations des informations complètes sur les activités liées à l’obligation.
Les covenants négatifs sont des restrictions que l’émetteur doit respecter. Des clauses communes interdisent à un émetteur de vendre des actifs, de céder le contrôle de l’obligation à une autre partie ou de s’engager dans toute activité susceptible d’empêcher le succès de l’obligation. D’autres clauses restrictives courantes comprennent des restrictions sur l’accumulation de dettes et la distribution de dividendes. En raison de la perception d’une sécurité élevée, il est courant que les obligations comportant un nombre plus élevé de clauses restrictives négatives aient un taux d’intérêt inférieur.
Une fois qu’elle a été établie, une convention de cautionnement est extrêmement difficile à modifier. Afin de demander un changement, l’émetteur d’obligations créera généralement un amendement à l’acte de fiducie obligataire. Ensuite, une procédure commune consiste pour les détenteurs d’obligations à voter, une majorité ou une majorité qualifiée en faveur du changement étant requise pour qu’il prenne effet.
De nombreux émetteurs ont cessé d’inclure le covenant obligataire dans leurs contrats avec les détenteurs d’obligations car ils estiment qu’il est trop restrictif. Afin de faire face à la baisse des covenants, de nombreux investisseurs se sont tournés vers les titres adossés à des actifs. Ces investissements ont un niveau de sécurité supplémentaire car ils sont basés sur des actifs existants qui sont détenus dans une fiducie.