Il valore attuale netto (VAN) si riferisce al valore attuale dei flussi di cassa attesi. Viene utilizzato per confrontare diversi investimenti, siano essi interni a un’azienda, tipicamente chiamati progetti, o investimenti esterni effettuati da un’azienda o da un individuo. Viene utilizzato il valore attuale netto perché può essere difficile confrontare gli investimenti, in particolare quando ci sono valori di investimento diversi o profitti attesi diversi pagabili in momenti diversi. Utilizzando il valore attuale di questi investimenti stimati e dei profitti attesi, è possibile confrontare gli investimenti in modo uniforme e prendere una decisione in base a quale sia il più redditizio.
Per calcolare il valore attuale netto di un progetto o investimento, il valore dei profitti attesi deve prima essere scontato al valore attuale. Il tasso con cui vengono scontati i profitti attesi è chiamato tasso di sconto o hurdle rate. In genere, il tasso di sconto viene calcolato determinando l’importo degli interessi che l’investitore potrebbe guadagnare nel periodo di tempo utilizzato – di solito un anno – se investe in un investimento più sicuro, come lasciare che il denaro guadagni interessi in un conto di risparmio.
Per calcolare il VAN, è necessario prima determinare quali saranno i flussi di cassa previsti durante la vita dell’investimento, trattando l’investimento iniziale come flusso di cassa negativo. Successivamente, il tasso di sconto dovrebbe essere determinato stabilendo quale sarebbe il tasso di rendimento se fosse stato scelto l’investimento più sicuro. Il tasso di sconto viene quindi utilizzato per attualizzare i flussi di cassa attesi come segue.
VAN = C0 + [Ct / ((1+r)t)]
C0 è l’esborso di capitale iniziale
Ct è il flusso di cassa atteso in un dato periodo di tempo (cioè annuale)
r è il tasso di sconto (l’interesse dell’investimento sicuro)
t è il periodo di tempo (cioè primo anno, secondo anno)
Quando si utilizza il valore attuale netto per valutare la redditività di un progetto o degli investimenti, in genere va ricordato che questo metodo presuppone che le condizioni rimangano stabili per tutta la vita del progetto o dell’investimento, uno scenario che raramente si verifica nella realtà. Inoltre, il tasso di sconto si basa sull’ipotesi di quale sarebbe l’investimento sicuro. Per determinare il tasso di sconto è possibile utilizzare una varietà di metodi, dall’utilizzo del tasso di interesse di un’obbligazione a 10 anni all’applicazione del Capital Asset Pricing Model (CAP-M). Qualunque sia il metodo utilizzato, dovrebbe essere eseguita un’analisi di sensitività sul tasso di sconto per vedere quanto la redditività può differire tra progetti o investimenti dato il diverso scenario.
Il valore attuale netto è in genere calcolato tangente al tasso di rendimento interno (IRR) dello stesso progetto o investimento. Il tasso di rendimento interno è calcolato determinando il tasso di sconto per il quale il valore attuale netto sarebbe zero. Sebbene esistano più soluzioni per il tasso di rendimento interno per ogni scenario, il valore attuale netto potrebbe non essere sempre correlato al tasso di rendimento interno e il tasso di rendimento interno ha lo svantaggio di utilizzare un solo valore per l’intero periodo di tempo, mentre il valore netto il valore attuale può essere calcolato utilizzando tassi di sconto diversi per periodi diversi. Il calcolo del tasso di rendimento interno fornisce un’ulteriore prospettiva alla valutazione della redditività del progetto o dell’investimento.
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