Un costo di quotazione è uno dei costi di raccolta di capitale che un’impresa potrebbe sostenere. È più comunemente associato all’emissione di titoli azionari come le azioni. In alcuni casi può applicarsi anche con titoli di debito.
Un costo di quotazione chiave quando si emettono azioni è lo spread di sottoscrizione. Si tratta di sottoscrittori che, in questo contesto, garantiscono che la società emittente azioni riceverà un certo importo per azione, e quindi un certo totale complessivo. Nel caso in cui il pubblico degli investitori non acquisti tutte le azioni emesse al momento del lancio, i sottoscrittori acquisteranno e manterranno le azioni invendute.
Per compensare i sottoscrittori di questo rischio, l’importo che la società riceve per ciascuna azione sarà inferiore al prezzo che gli investitori pubblici pagano per le nuove azioni. Questo è noto come spread di sottoscrizione ed è effettivamente il margine di profitto per i sottoscrittori. Di solito è espresso come percentuale del prezzo totale per azione. Lo spread di sottoscrizione può variare significativamente da caso a caso ed è in gran parte determinato dall’importo totale sottoscritto e da una valutazione della probabilità che il pubblico acquisti il titolo al prezzo di emissione prescelto.
Ci sono molte altre spese che possono essere classificate come costo di flottazione quando si emettono azioni. Alcuni di questi costi vengono spesi direttamente, come eventuali commissioni di quotazione con il mercato azionario attraverso il quale il titolo viene offerto in vendita. Altri sono sotto forma di costi interni come l’amministrazione coinvolta nel processo. Il modo esatto in cui viene contabilizzato questo tipo di costo di flottazione può variare. Ad esempio, potrebbe non esserci un aumento diretto dei costi del personale durante il processo di quotazione, ma potrebbe esserci un costo opportunità, nel senso che il personale viene distolto da altri compiti.
Nella maggior parte dei casi, gli effetti proporzionali del costo di quotazione sono minori quando il valore totale delle azioni in emissione è maggiore. Ciò è principalmente dovuto al fatto che le spese amministrative e legali tendono ad essere fisse o ad avere un costo minimo. Un’altra ragione di ciò è che le società che offrono emissioni azionarie più grandi tendono ad essere più consolidate e quindi considerate meno rischiose per gli investitori. A sua volta, questo riduce il rischio che il titolo non trovi acquirenti e quindi abbassa lo spread di sottoscrizione.
Il costo di quotazione verrà solitamente contabilizzato quando un’azienda esamina i costi di raccolta del capitale. Questo può influenzare quale opzione ha più senso dal punto di vista economico. Ad esempio, in alcuni casi può sembrare che l’emissione di azioni e la discrezionalità sui dividendi sia un modo “più economico” per raccogliere denaro rispetto al prestito da un istituto finanziario e al pagamento degli interessi. Tenuto conto del costo di quotazione, l’equilibrio tra le due opzioni può variare.
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