Negli investimenti, la carta commerciale garantita da attività si riferisce a investimenti che utilizzano le attività della società emittente come garanzia. Si tratta di solito di investimenti a breve termine, con scadenze di nove mesi o meno. Come tutte le carte commerciali, le carte commerciali garantite da attività sono generalmente scontate o hanno un prezzo inferiore al valore nominale. Quando la carta matura, l’investitore che l’ha acquistata ottiene il valore nominale. La differenza tra il prezzo di vendita scontato e il valore nominale dell’investimento rappresenta il ritorno dell’investitore. Poiché sono supportati da beni della società emittente, tendono ad essere meno rischiosi rispetto ad altri tipi di investimenti.
La carta commerciale garantita da attività potrebbe essere un’obbligazione di debito garantito (CDO) o un’obbligazione ipotecaria garantita o CMO. Ciascuno di questi strumenti è garantito da un pool di attività con diversi livelli di rischio. Un CDO è generalmente garantito da obbligazioni o prestiti. Un CMO è garantito da ipoteche. Utilizzando una varietà di asset, il rischio viene distribuito sull’intero pool, riducendo l’impatto del potenziale default di un singolo prestito. Un CDO o CMO è noto come titolo pass-through, poiché i pagamenti del prestito, dopo la detrazione delle commissioni, vengono trasferiti agli investitori.
Negli Stati Uniti, le imprese sponsorizzate dal governo sono alcuni dei maggiori emittenti di commercial paper garantiti da attività. La Federal National Mortgage Association, nota anche come FNMA o Fannie Mae, emette CMO che garantisce. Anche la Federal Home Loan Mortgage Corp., a volte chiamata FHLMC o Freddie Mac, crea e garantisce titoli garantiti da ipoteca. La Government National Mortgage Association, chiamata anche GNMA o Ginnie Mae, non emette CMO, ma li garantisce. Un’obbligazione Ginnie Mae è supportata dalla piena fiducia e credito del governo degli Stati Uniti, il che la rende un investimento praticamente privo di rischi.
Quando un’economia vive una crisi del credito, come quella negli Stati Uniti nell’autunno del 2008, può essere difficile o impossibile per un’azienda emettere commercial paper garantite da attività. Poiché la carta commerciale viene spesso utilizzata per finanziare le operazioni quotidiane di un’azienda, questo tipo di crisi del credito può influire gravemente sulla capacità di un’azienda di fare affari. Quando ciò si è verificato negli Stati Uniti nel 2008, il governo ha creato la Commercial Paper Funding Facility, o CPFF, per fornire liquidità alle società che non erano in grado di emettere la carta commerciale di cui avevano bisogno. Gli investimenti a più lungo termine hanno ricevuto un trattamento simile dal Money Market Investor Funding Facility, o MMIFF. Anche la Primary Dealer Credit Facility, o PDCF, è stata creata per consentire ai dealer di prendere in prestito durante la notte con garanzie sufficienti.
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