Uno swap di correlazione è una forma particolarmente complicata di derivato finanziario che non si basa direttamente sul prezzo di un’attività sottostante. Si basa invece sul rapporto tra i prezzi di due o più asset. A causa di questa complessità, uno swap di correlazione deve essere organizzato privatamente e non è disponibile attraverso le principali borse finanziarie.
La forma base della derivata è relativamente semplice. Il derivato è un bene in sé, ma trae il suo valore da un bene sottostante separato. Un semplice esempio è un contratto futures, in cui una parte accetta di acquistare un determinato importo di un’azione a un prezzo prestabilito in una data futura prestabilita dalla seconda parte. Questo può rivelarsi un buon o un cattivo affare a seconda del prezzo di mercato del titolo alla data di completamento concordata: se il prezzo di mercato è più alto, l’acquirente del titolo può immediatamente vendere con profitto. Poiché un contratto future è un bene in sé, la parte acquirente può vendere i diritti per completare l’operazione prima che scada. Questo è noto come vendita di una posizione.
Un derivato swap fa un passo avanti in quanto si basa su due o più attività sottostanti, una per ciascuna delle parti dell’accordo. Implica che le due parti accettino di scambiare le entrate dai rispettivi beni. Ad esempio, in uno scambio di obbligazioni, le due parti possiedono ciascuna un’obbligazione, ma concordano di scambiare eventuali pagamenti di cedole che ricevono dall’obbligazione. In effetti, le due parti si scambiano il rischio connesso al proprio asset, ad esempio il rischio che un emittente di obbligazioni non paghi il pagamento della cedola previsto. Tali operazioni possono essere fatte puramente come speculazione o possono essere utilizzate per mitigare il rischio, una tattica nota come copertura.
Lo swap di correlazione si basa sulla correlazione tra due attività in una data futura, non sul prezzo. Ad esempio, la prima parte dell’accordo potrebbe prevedere che il prezzo delle azioni della società A potrebbe essere il doppio del prezzo delle azioni della società B in tre mesi e pagare un importo fisso alla seconda parte. In cambio, in tre mesi, la seconda parte pagherà un importo variabile che dipende dalla correlazione effettiva. Ad esempio, se il prezzo delle azioni della società A risulta essere tre volte il prezzo delle azioni della società B in quella data, la seconda parte potrebbe dover restituire un importo maggiore alla prima parte.
Il processo di swap di correlazione è relativamente complicato in quanto le persone coinvolte non devono solo prevedere come cambierà ciascun prezzo, ma anche le variazioni comparative dei due. A sua volta, questo rende molto più difficile stabilire un prezzo equo per l’acquisto o la vendita di una posizione nell’accordo. Al momento, non esistono formule ampiamente accettate per fornire una valutazione accurata ed equa in modo da escludere la possibilità di arbitraggio. È qui che un trader può sfruttare le differenze di prezzo tra due operazioni, come due accordi di swap di correlazione, per aumentare notevolmente la probabilità di realizzare un profitto, o addirittura renderlo teoricamente certo.
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