La “mancata consegna” è una situazione del mercato azionario in cui un broker/dealer che ha venduto titoli non li consegna al broker/dealer acquirente entro la data di regolamento della transazione. La sua controparte, dal lato dell’acquirente della transazione, è un “mancato ricezione”. Presi insieme, i “fallimenti” o “operazioni fallite” come sono noti, rappresentano una violazione delle normative del settore dei titoli statunitensi. Possono presentare seri rischi per il sistema finanziario se di dimensioni sufficienti, inclusi broker/dealer e fallimento del mercato, nonché deprimere artificialmente i prezzi dei titoli. Le sanzioni e le procedure da seguire in caso di operazioni “fallite” sono stabilite dalla US Securities Exchange Commission (SEC) in base alla legge sui titoli.
Le normative del settore dei titoli statunitensi richiedono che le transazioni vengano completate mediante regolamento e liquidazione dei titoli e dei fondi associati entro un determinato numero di giorni lavorativi dalla data della transazione. Nota come data di regolamento, varia a seconda del tipo di titolo. Le operazioni di borsa, ad esempio, sono regolate su base “T+3”, il che significa che il broker/dealer lato sell deve consegnare le azioni all’intermediario buy-side il terzo giorno lavorativo successivo alla data dell’operazione . Si verifica una “mancata consegna” quando il broker/dealer sell-side non consegna i titoli a quella data. Negli Stati Uniti la stragrande maggioranza dei titoli viene regolata e compensata tramite un’agenzia terza indipendente, la Depository Trust Company o una sua controllata, la National Securities Clearance Corp.
Le operazioni di “mancata consegna” e “mancata ricezione” pongono problemi e rischi per il corretto funzionamento dei mercati mobiliari e dei capitali. Può verificarsi un effetto domino in cui una successione di operazioni “fallite” tra broker/dealer può portare al fallimento del mercato in uno o più titoli e possibilmente nelle stesse società. Ciò si è verificato negli anni ‘1960 e ha provocato significative perdite di clienti, nonché il crollo delle società di broker/dealer, a causa di una crisi di fiducia e fiducia nella loro capacità di onorare i propri obblighi fiduciari e finanziari. Nel tentativo di prevenire il ripetersi di tali circostanze, i legislatori hanno approvato emendamenti al Securities Exchange Act, che includevano l’adozione di requisiti patrimoniali netti per i broker/dealer e una protezione aggiuntiva per i loro clienti investitori.
Inoltre, le transazioni “non consegnate” possono essere associate al trading con margine e alla vendita allo scoperto nudo. Se di dimensioni sufficienti, le vendite allo scoperto che “non realizzano” creano un eccesso “fantasma” nell’offerta delle azioni di una società e possono abbassare artificialmente il prezzo delle azioni di quella società. Pertanto, il Congresso degli Stati Uniti e la SEC hanno istituito procedure e sanzioni da seguire in caso di transazioni “mancata consegna-mancata ricezione”.
Smart Asset.