Un intercambio es una venta de un valor a un precio que difiere del precio más favorable en otro intercambio. Las transacciones comerciales solían ser comunes antes del advenimiento de las cotizaciones electrónicas y los sistemas de monitoreo porque las personas que realizan transacciones no estarían al tanto de mejores precios. Hoy, tales sistemas hacen que sea más difícil cometer un intercambio accidentalmente y también limitan las acciones de los corredores sin escrúpulos. También existen regulaciones específicas para prohibir tales intercambios, ya que no están en el mejor interés de los inversores.
Cuando se realiza una orden de compra o venta en un intercambio, puede que no sea posible obtener el mejor precio en ese intercambio. La persona que ejecuta la orden debe consultar las cotizaciones de otros intercambios para ver si hay un precio de venta más bajo para alguien que busca comprar o un precio de oferta más alto para alguien que quiere vender. A veces, el mejor precio recae en un competidor, pero todavía existe una obligación ética de poner el acuerdo al mejor precio, sin importar quién lo ofrezca.
Históricamente, las personas «negociaban», ejecutando el comercio en su casa de cambio sin importar los precios que pudieran estar disponibles en otros lugares. En la década de 1970 y nuevamente en la década de 2000, la Comisión de Bolsa y Valores (SEC, por sus siglas en inglés) de los Estados Unidos regulaba las transacciones comerciales, estipulando que cuando las personas usaban cotizaciones electrónicas, no podían ignorar mejores precios en otros lugares y ejecutar una transacción comercial.
La regulación relevante es la Regla 611, también conocida como la Regla de Protección de Órdenes. Específicamente, identificar y prohibir el comercio a través de acuerdos le permite a la SEC identificar a los operadores que no actúan en el mejor interés de sus clientes. La prohibición de los intercambios comerciales también tiene como objetivo promover la competencia a través de la transparencia. Cuando los intercambios saben que están compitiendo entre sí, esto crea un incentivo para practicar negocios de una manera que atraiga a los comerciantes, como mantener los precios competitivos en comparación con otros cambios.
Si un comerciante o creador de mercado parece estar violando las reglas sobre las transacciones comerciales, se puede presentar un informe ante la SEC. La SEC puede investigar y multar al comerciante o suspender los privilegios comerciales. Además de actuar en base a las sugerencias, la SEC también debe investigar por sí sola, realizar un seguimiento de los negocios grandes y pequeños en los mercados con el fin de proteger a los inversores, los consumidores y la economía en general de las consecuencias de las prácticas comerciales desleales.
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