Une option d’achat est le droit d’acheter un actif donné à un prix fixe au plus tard à une date précise. Une option de vente est le droit de vendre un actif donné à un prix fixe au plus tard à une date précise. La valeur des appels augmente lorsque le prix de l’actif sous-jacent augmente; met en valeur lorsque le prix de l’actif sous-jacent baisse. Les chevauchements et les étranglements sont des stratégies de négociation d’options qui combinent à la fois des options de vente et des appels pour créer des positions qui ne dépendent pas de la direction du mouvement du marché pour leur rentabilité.
Une position longue de straddle est construite en achetant à la fois un put et un call à un prix d’exercice égal ou proche du prix actuel de l’actif sous-jacent. Pour devenir rentable, le sous-jacent doit avoir un changement de prix supérieur au coût total du chevauchement, et le changement de prix doit se produire avant l’expiration. Si ce n’est pas le cas, le straddle expire sans valeur. Étant donné qu’un chevauchement ne peut jamais valoir moins de zéro, les chevauchements longs ont un risque limité et un potentiel de profit illimité.
Une position short straddle est construite en vendant à la fois un put et un call à un prix d’exercice égal ou proche du prix actuel de l’actif sous-jacent. Parce que les options sont vendues plutôt qu’achetées, la position est initialement aussi rentable que possible. Pour rester rentable à l’expiration, le prix sous-jacent doit bouger moins que le prix combiné obtenu en vendant le straddle. Les chevauchements courts comportent des risques d’une ampleur imprévisible et un potentiel de profit limité.
Une position longue étranglée est construite en achetant à la fois un put et un call à des prix d’exercice à une certaine distance du prix actuel de l’actif sous-jacent. En termes de profits et de pertes, il agit comme un long chevauchement. L’avantage par rapport aux chevauchements est qu’il coûte moins cher, et a donc une perte maximale possible plus faible. L’inconvénient est qu’il faut un mouvement encore plus important pour devenir rentable.
Une position short straddle est construite en vendant à la fois un put et un call à un prix d’exercice à une certaine distance de l’exercice actuel de l’actif sous-jacent. Il a les mêmes caractéristiques de gain limité et de perte illimitée qu’un court straddle, mais il nécessite un changement de prix plus important pour que la position perde de l’argent.
En règle générale, les commerçants préfèrent vendre des chevauchements et acheter des étrangleurs lorsque la date d’expiration est loin dans le futur; à l’inverse, ils préfèrent acheter des chevauchements et vendre des étrangleurs lorsque l’expiration est proche.