La théorie moderne du portefeuille, ou MPT, est une tentative d’optimiser le risque-rendement des portefeuilles d’investissement. Créée par Harry Markowitz, qui a remporté un prix Nobel d’économie pour la théorie, la théorie moderne du portefeuille a introduit l’idée de diversification comme un outil permettant de réduire le risque de l’ensemble du portefeuille sans renoncer à des rendements élevés.
Le concept clé de la théorie moderne des portefeuilles est la bêta. Le bêta est une mesure de la mesure dans laquelle un instrument financier, comme une action, change de prix par rapport à son marché. Ceci est également appelé sa variance. Par exemple, une action qui évolue de 2%, en moyenne, lorsque le S&P 500 évolue de 1%, aurait un bêta de 2. Inversement, une action qui, en moyenne, évolue dans la direction opposée du marché aurait un bêta négatif. . Au sens large, le bêta est une mesure du risque d’investissement; plus la valeur absolue de Beta est élevée, plus l’investissement est risqué.
La théorie moderne du portefeuille construit des portefeuilles en mélangeant des actions avec différents bêtas positifs et négatifs pour produire un portefeuille avec un bêta minimal pour le groupe d’actions pris dans son ensemble. Ce qui rend cela attrayant, du moins en théorie, c’est que les rendements ne s’annulent pas, mais s’accumulent plutôt. Par exemple, dix actions, chacune supposée gagner 5% mais risquée en elle-même, peuvent potentiellement être combinées dans un portefeuille avec très peu de risque qui préserve le rendement attendu de 5%.
La théorie moderne du portefeuille utilise le modèle de tarification des actifs financiers, ou CAPM, pour sélectionner les investissements d’un portefeuille. En utilisant le bêta et le concept de rendement sans risque (par exemple, les bons du Trésor américain à court terme), le CAPM est utilisé pour calculer un prix théorique pour un investissement potentiel. Si l’investissement se vend à un prix inférieur à ce prix, il est candidat à l’inclusion dans le portefeuille.
Bien qu’impressionnante sur le plan théorique, la théorie moderne du portefeuille a suscité de sévères critiques de nombreux milieux. L’objection principale est avec le concept de Beta; bien qu’il soit possible de mesurer la bêta historique d’un investissement, il n’est pas possible de savoir ce que sa bêta sera à l’avenir. Sans cette connaissance, il est en fait impossible de construire un portefeuille théoriquement parfait. Cette objection a été renforcée par de nombreuses études montrant que les portefeuilles construits selon la théorie ne présentent pas de risques plus faibles que les autres types de portefeuilles.
La théorie moderne du portefeuille suppose également qu’il est possible de sélectionner des investissements dont la performance est indépendante des autres investissements du portefeuille. Les historiens du marché ont montré qu’il n’existe pas de tels instruments; en période de tensions sur les marchés, les investissements apparemment indépendants agissent en fait comme s’ils étaient liés.