L’alpha portable est une stratégie dans laquelle les investisseurs séparent les rendements qu’ils obtiennent de la performance globale du marché et les rendements qu’ils obtiennent de la sélection de titres. Cela leur permet de générer ces rendements, qui sont regroupés dans l’investissement traditionnel, à partir de différentes classes d’actifs. Cela permet des capacités de gestion des risques plus finement réglées et une évaluation plus simple de la performance d’un portefeuille.
Alpha et bêta sont des termes pour les différents types de rendements qu’un investisseur peut recevoir des actions. Lorsqu’un cours d’une action augmente, cette hausse a deux composantes. L’un est la performance de la classe d’actifs dans son ensemble, appelée bêta. L’autre est une mesure de la performance de l’action par rapport aux autres actifs de sa classe: l’alpha. Alpha est une mesure importante du succès; si vous réalisez un rendement de 5% sur les investissements généraux sur le marché, votre portefeuille est bon si le marché n’a augmenté que de 2%, mais il est mauvais si le marché augmente de 15%.
Les stratégies d’investissement traditionnelles génèrent de l’alpha et du bêta à partir des mêmes avoirs. Il est difficile de calculer la performance d’un fonds par rapport au marché car le choix des indices de référence influence fortement l’alpha. Aussi, si l’investisseur souhaite avoir relativement plus ou moins d’exposition au risque alpha ou bêta ou aux rendements, il nécessite une restructuration de son portefeuille.
Dans l’alpha portable, l’investisseur dispose d’une partie du portefeuille qui génère des rendements bêta, qui proviennent du timing actif du marché ou de l’attente passive d’une augmentation du marché basée sur les tendances historiques. Il peut s’agir, par exemple, de contrats à terme sur indices. Une autre partie du portefeuille est dédiée à la surperformance du marché. Le gestionnaire combine l’investissement en actions et l’investissement en dérivés pour éliminer le risque de marché, et donc les rendements bêta, laissant le risque d’alpha pur et les rendements dans cette section du portefeuille.
La création d’un investissement alpha pur nécessite des stratégies de trading complexes et un accès à une variété de marchés d’actions et de produits dérivés. L’absence de réglementation des hedge funds les a mis à l’avant-garde du trading alpha portable car leurs gérants disposent des outils nécessaires pour créer des stratégies d’investissement alpha pures. Cependant, cela limite également l’alpha portable aux investisseurs disposant d’une valeur nette suffisante pour investir dans des hedge funds.
La stratégie est appelée alpha portable car la section alpha pure du portefeuille est séparable de la section bêta. Cela signifie qu’un investisseur peut laisser son portefeuille d’origine intact et ajouter une section alpha pure, connue sous le nom de superposition. Souvent, les investisseurs alpha portables transfèrent leurs investissements bêta au trading à effet de levier, en utilisant l’argent qui reste pour investir dans l’alpha pur. De cette façon, ils génèrent des rendements supplémentaires sans autre décaissement.
Certains investisseurs privilégient l’alpha portable car il leur permet de maintenir leurs allocations d’actifs tout en ajustant le niveau de risque auquel ils sont exposés. Cela augmente également la diversification du portefeuille car l’alpha et le bêta ne sont pas corrélés, de sorte qu’une perte dans un domaine peut être annulée par un profit dans l’autre. La stratégie, cependant, ne fonctionne pas toujours en pratique comme elle le fait en théorie. Les investissements en alpha pur sont souvent corrélés à d’autres classes d’actifs malgré leur indépendance théorique, ce qui peut interférer avec la stratégie d’alpha portable et entraîner des pertes inattendues.