Um cavaleiro negro é uma referência comum a um invasor corporativo ou a uma empresa que se envolve no processo de tentativa de aquisição hostil de outra entidade comercial. Seja um indivíduo apoiado por vários investidores ou uma empresa que lucra comprando empresas e vendendo ativos, o cavaleiro negro tende a seguir um padrão consistente.
No início do processo, o cavaleiro negro pesquisará várias empresas e seu status financeiro atual. O objetivo da pesquisa é identificar empresas-alvo que possuam ativos, propriedades, participação de mercado e outras participações suficientes para fazer a aquisição valer a pena. Uma vez que uma empresa-alvo viável seja identificada, o invasor corporativo começará a adquirir ações das ações em circulação da empresa. Ao longo do caminho, será necessário que o cavaleiro negro declare suas intenções de adquirir o controle acionário da empresa.
Muitas vezes, uma empresa resistirá à oferta hostil de aquisição. Dependendo da quantidade de recursos disponíveis e do desejo dos outros acionistas de impedir a aquisição, é possível minimizar os esforços do cavaleiro negro e possivelmente até convencer o invasor a vender a outros investidores as ações adquiridas. Mais frequentemente, no entanto, o cavaleiro negro é capaz de capitalizar em divisões entre os acionistas e lentamente ganhar o controle da corporação. Uma vez estabelecido o controle, geralmente é preciso pouco esforço para que os demais acionistas acompanhem o desmantelamento da corporação e a venda de todos os ativos.
A chave para o sucesso de um cavaleiro negro é garantir que nunca gaste mais recursos no processo de aquisição do que se pode obter na forma de lucros com a venda de todos os ativos. Cobrir todas as despesas e aumentar um pouco o esforço permite que o cavaleiro negro inicie o processo de identificação de outra corporação que está pronta para uma tentativa de aquisição.