“Falha na entrega” é uma situação no mercado de ações em que um corretor / negociante que vendeu títulos não consegue entregá-los ao corretor / negociante comprador na data de liquidação da transação. Sua contrapartida, do lado do comprador da transação, é um “não recebimento”. Tomados em conjunto, “falham” ou “negociações falhadas”, como são conhecidas, são uma violação das regulamentações do setor de valores mobiliários dos Estados Unidos. Eles podem representar sérios riscos ao sistema financeiro se forem de tamanho suficiente, incluindo corretor / distribuidor e falha de mercado, bem como deprimir artificialmente os preços dos títulos. As penalidades e procedimentos a serem seguidos no caso de negociações “falhadas” são estabelecidas pela US Securities Exchange Commission (SEC) de acordo com a lei de valores mobiliários.
Os regulamentos da indústria de valores mobiliários dos EUA exigem que as transações sejam concluídas até a liquidação e compensação dos valores mobiliários e fundos associados dentro de um determinado número de dias úteis após a data da transação. Conhecida como data de liquidação, varia de acordo com o tipo de título. As transações do mercado de ações, por exemplo, são liquidadas em uma base “T + 3”, o que significa que o corretor / distribuidor do lado da venda deve entregar as ações ao corretor / distribuidor do lado da compra no terceiro dia útil após a data da transação . Uma “falha na entrega” ocorre quando o corretor / distribuidor do lado da venda não entrega os títulos nessa data. Nos Estados Unidos, a grande maioria dos títulos é liquidada e compensada por meio de uma agência terceirizada independente, a Depository Trust Company ou sua subsidiária, a National Securities Clearance Corp.
As transações de “não entrega” e “não recebimento” apresentam problemas e riscos ao bom funcionamento dos mercados de valores mobiliários e de capitais. Um efeito dominó pode resultar em uma sucessão de negociações “falidas” entre corretores / negociantes que pode levar à falha de mercado em um ou mais títulos e possivelmente nas próprias empresas. Isso ocorreu na década de 1960 e resultou em perdas significativas de clientes, bem como no colapso das corretoras / distribuidoras, devido a uma crise de fé e confiança em sua capacidade de honrar suas obrigações fiduciárias e financeiras. Na tentativa de evitar a repetição de tais circunstâncias, os legisladores aprovaram emendas ao Securities Exchange Act, que incluía a adoção de requisitos de capital líquido para corretores / distribuidores e proteção adicional para seus clientes investidores.
Além disso, as transações de “falha na entrega” podem estar associadas à negociação de margem e à venda a descoberto. Se forem de tamanho suficiente, as vendas a descoberto que “falham na entrega” criam uma saliência “fantasma” no fornecimento das ações de uma empresa e podem diminuir artificialmente o preço das ações dessa empresa. Conseqüentemente, o Congresso dos Estados Unidos e a SEC instituíram procedimentos e penalidades a serem seguidos no caso de transações de “falha na entrega / falha no recebimento”.