A hipótese das expectativas é uma teoria sobre como os mercados determinam as taxas de juros de longo prazo sobre ativos baseados em dívida. A teoria é simplesmente que as taxas são decididas pelas expectativas de curto prazo mais uma quantia adicional fixa para refletir o aumento do risco inerente no longo prazo. A maioria dos testes da hipótese de expectativas não confirma isso, mas as razões para isso são contestadas.
Essa hipótese cobre as taxas de juros, que podem ser vistas de duas perspectivas. São as taxas de juros que os investidores receberão comprando um ativo. Por sua vez, são também as taxas de juros que o emissor original do ativo, como uma corporação ou governo, deve pagar para tomar empréstimos dessa maneira.
Na maioria dos casos, a hipótese das expectativas não é tanto uma ferramenta de previsão como uma maneira de dizer qual deveria ser a relação entre taxas conhecidas. Geralmente, as taxas de curto e longo prazo de um ativo específico, ou formas diferentes do mesmo ativo, como um título de 1 ano e um título de 3 anos, já são conhecidas. Isso significa que podemos dizer imediatamente se a hipótese das expectativas está correta.
A fórmula precisa usada em uma hipótese de expectativas varia de caso para caso. Existe um princípio consistente, segundo o qual as taxas de curto e longo prazo variam de acordo com um nível fixo. A lógica é que todos os fatores que afetam a taxa de curto prazo se aplicam à taxa de longo prazo, mas que a taxa de longo prazo também inclui um “prêmio” para cobrir a incerteza, por exemplo, o período de tempo mais longo durante o qual o emissor pode inadimplir.
Como muitos estudos mostram que a hipótese das expectativas não é confirmada pela realidade, sua principal função é o ponto de partida para um quebra-cabeça econômico. Os economistas acreditam que descobrir por que a hipótese não é confirmada pode ajudar a explicar mais sobre como os mercados realmente funcionam. Uma teoria é que, embora o raciocínio básico da hipótese das expectativas seja válido, o “prêmio” não é consistente e, ao contrário, muda ao longo do tempo, possivelmente em taxas variáveis. Outra teoria é que a hipótese assume falsamente que é possível prever com precisão as taxas de curto prazo, quando na realidade existem muitos fatores variáveis em jogo para isso.
Existem alguns estudos que sugerem que a hipótese se mostra mais precisa à medida que aumenta o período das taxas de longo prazo. À primeira vista, isso pode parecer contra-intuitivo, pois há mais oportunidades de variação. Na prática, pode ser que um período mais longo dê mais tempo para que as imperfeições do mercado sejam corrigidas e os investidores obtenham informações adicionais, o que significa que a demanda e a oferta são iguais para produzir uma taxa de juros mais previsível.
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