Un accrual note di intervallo è un prodotto derivato popolare che paga al titolare una cedola fissa nei giorni in cui un determinato tasso di riferimento rientra in un intervallo specificato. All’inizio del periodo di investimento, l’investitore non conosce l’importo dei pagamenti delle cedole che riceverà per tutta la durata della nota. Esistono due tipi di accrual notes: note a periodo singolo e note multiperiodo.
Un investitore paga un importo nominale di denaro per stipulare un contratto di accrual note a un periodo in cui le parti coinvolte concordano un tasso di interesse fisso, l’intervallo dei tassi di interesse di riferimento e il periodo di investimento. Durante la vita della nota, le parti osservano il numero di giorni in cui il tasso di interesse di riferimento rientra nell’intervallo specificato. Alla scadenza del contratto, l’investitore riceve la somma nominale di denaro e il pagamento della cedola. Calcolano il tasso cedolare moltiplicando il tasso fisso per il numero di giorni durante il periodo di osservazione in cui il tasso di interesse di riferimento rientra nell’intervallo specificato.
Ad esempio, un investitore paga $ 100 milioni di dollari USA (USD) per stipulare un contratto di accrual note di 180 giorni in cui il tasso di cambio euro-dollaro USA (EUR/USD) funge da tasso di riferimento. L’investitore riceve una cedola del 5% annuo per ogni giorno in cui il tasso di cambio EUR/USD rientra nell’intervallo da $ 1.22 a $ 1.30. Se il tasso di riferimento rientra nell’intervallo specificato su 130 giorni entro il periodo di osservazione di 180 giorni, l’investitore ottiene un tasso cedolare di = 5 percento x (130/180) = 3.61 percento. Alla fine del contratto, riceve una cedola di 100,000,000 x 3.61% x 0.5 = $ 1,805,000 USD. La cifra 0.5 adegua il tasso di interesse annuale al periodo semestrale del contratto, quindi l’investitore ottiene $ 101,805,000 USD in pagamento nominale e cedola alla fine del periodo contrattuale.
Una nota di competenza a più periodi funziona esattamente come la versione a periodo singolo, tranne per il fatto che coinvolge più di un periodo di investimento successivo. Alla fine di ogni periodo, l’investitore riceve il pagamento della cedola per quel particolare periodo. Alla fine del periodo finale, l’investitore riceve il pagamento della cedola per il periodo finale più il pagamento nominale. In tale contratto, il tasso cedolare e l’intervallo dei tassi di riferimento potrebbero variare di periodo in periodo.
Un investitore che si aspetta una bassa volatilità – scarso movimento nel tasso di interesse di riferimento – potrebbe realizzare un profitto ottenendo una nota di accrual range con un intervallo di tassi di riferimento vicino al tasso di riferimento prevalente. Un investitore che si aspetta un’elevata volatilità potrebbe trarre vantaggio dall’ottenimento di una nota di accrual range con un intervallo di tassi di riferimento superiore o inferiore al tasso di riferimento prevalente. In genere, le grandi istituzioni utilizzano le note di accumulo di range per coprire un’altra posizione.
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