Un rendimento atteso è il valore che gli investitori si aspettano che un’attività guadagni o perda in media in un determinato periodo di tempo. Più precisamente, è la somma di tutti i possibili esiti finanziari di un’attività che sono ponderati per la probabilità del verificarsi del risultato. Facilmente calcolato utilizzando un diagramma ad albero, se una risorsa ha una probabilità del 70% di guadagnare il 6% e una probabilità del 30% di guadagnare il 9% in un anno, il rendimento atteso dell’attività viene calcolato come 6.9%. Gli interessi, i dividendi e le plusvalenze e minusvalenze delle attività influiscono sui rendimenti attesi. Indicato anche come rendimento medio, è il miglior predittore di un investitore del comportamento futuro del mercato.
Rendimenti effettivi rispetto a quelli previsti
A differenza di un rendimento atteso, un rendimento effettivo è l’importo dichiarato che un’attività ha guadagnato o perso in un determinato periodo. Un rendimento totale è il rendimento effettivo di un’attività su un orizzonte di investimento, inclusi i tassi di reinvestimento. È molto improbabile che il rendimento effettivo di un’attività sia esattamente lo stesso del rendimento atteso, quindi un’attività è considerata “on-stream” se i suoi rendimenti effettivi e previsti sono sufficientemente vicini. Se un’attività ha sottoperformato significativamente o ha sovraperformato il rendimento previsto, allora si parla di rendimento anomalo, che potrebbe verificarsi a causa di fusioni, variazioni dei tassi di interesse o cause legali, che influiscono tutte sull’attività particolare anziché sul mercato nel suo insieme.
Metodi di previsione
Al fine di rilevare e sfruttare rendimenti anomali, gli investitori si affidano a una varietà di metodi per prevedere con precisione il rendimento atteso di un’attività. Oltre al calcolo del diagramma ad albero menzionato in precedenza, un altro metodo semplice consiste nel prendere la media storica dei rendimenti annuali passati. La media storica non è una cattiva stima se un’azienda ha una lunga storia, ha dati storici accurati e ha apportato poche modifiche alla sua struttura, politiche e strategie. Il calcolo, invece, non tiene conto della volatilità, che è una misura della variazione di prezzo delle opzioni di investimento di anno in anno, ed è quindi una stima piuttosto primitiva.
Asset privi di rischio
Alcuni economisti hanno notato che le attività prive di rischio, come le obbligazioni, hanno rendimenti totali inspiegabili, inferiori e a lungo termine rispetto ad attività più volatili come le azioni. Di conseguenza, le attività prive di rischio possono influire negativamente sul calcolo di un rendimento atteso. Gli economisti Edward C. Prescott e Rajnish Mehra hanno chiamato questo fenomeno “il puzzle del premio azionario”, che gli economisti hanno faticato a capire. Il premio azionario è il rendimento in eccesso che rimane quando i rendimenti delle attività prive di rischio vengono sottratti dal rendimento atteso del mercato. I modelli economici moderni come il Capital Asset Pricing Model (CAPM) tentano di risolvere il puzzle del premio azionario stimando il rendimento atteso delle attività prive di rischio in modo diverso dalle attività rischiose. Il modello prende in considerazione la volatilità degli asset rischiosi e la loro sensibilità ai cambiamenti del mercato.
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