Uno spread future è una combinazione di posizioni future correlate, comunemente chiamate gambe. Una singola posizione in futures non diffusa – o definitiva – fa o perde denaro quando il prezzo di una merce sale e scende, ma uno spread è progettato per fare soldi in base al rapporto di prezzo tra una combinazione di posizioni. Uno spread sui future di solito consiste in gambe che sono correlate positivamente, il che significa che i loro prezzi tendono a muoversi insieme. Potrebbero anche includere gambe che tendono a muoversi in opposizione l’una all’altra. Gli spread dei future tentano di capitalizzare le relazioni di prezzo riducendo al contempo il rischio.
Un esempio di spread a termine basato su una correlazione positiva sarebbe l’acquisto di contratti sia nell’olio combustibile che nella benzina senza piombo. Entrambi sono derivati dal petrolio greggio e, come regola generale, i loro prezzi salgono e scendono insieme. Un commerciante potrebbe determinare, tuttavia, che le scorte di olio da riscaldamento sono inferiori al normale e le scorte di benzina sono superiori al normale. Se si aspetta che le raffinerie correggano lo squilibrio deviando una parte maggiore della loro capacità verso la produzione di olio da riscaldamento e lontano dalla benzina, il commerciante potrebbe acquistare un contratto di benzina e vendere olio da riscaldamento. Man mano che le scorte si riallineano ai loro livelli normali, il prezzo di ciascuna gamba dovrebbe muoversi a favore del trader.
In generale, un tale spread di futures inter-commodity è una proposta meno rischiosa rispetto al semplice acquisto della sola benzina o alla vendita del solo olio da riscaldamento. Nell’esempio sopra, se un uragano interrompesse la produzione di petrolio greggio, causando carenze sia di olio da riscaldamento che di benzina, entrambi tenderebbero a salire rapidamente di prezzo. Ci si potrebbe aspettare che una gamba sola e corta nell’olio da riscaldamento perda molto, ma uno spread che include una gamba lunga della benzina potrebbe compensare gran parte, se non tutta, la perdita. Il differenziale di inventario diventerebbe un fattore secondario e il trader guarderebbe a un’operazione di pareggio piuttosto che a una perdita massiccia.
Uno spread dei futures correlato di solito comporta un rischio inferiore rispetto a una posizione diretta, quindi le borse dei futures normalmente offrono un margine di copertura inferiore per mantenerli. Le correlazioni non sempre reggono, tuttavia, e uno spread può e occasionalmente andare altrettanto male di una posizione a titolo definitivo. Altri possibili spread sui future possono essere costruiti acquistando e vendendo diversi mesi di contatto della stessa merce in base alle diverse tendenze stagionali. Aggiungendo varie combinazioni di opzioni ai relativi contratti future, il potenziale rischio e rendimento può essere adattato a quasi tutti i gusti.
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