Un’obbligazione di adeguamento è un tipo di emissione obbligazionaria che viene spesso emessa quando un’azienda tenta di rimanere operativa utilizzando un qualche tipo di protezione contro il fallimento. Nell’ambito della strategia, si rende necessaria la ristrutturazione di tutto il debito dell’azienda, comprese eventuali emissioni obbligazionarie in essere. L’aggiustamento funge essenzialmente da repository cumulativo di tutti i fondi dovuti agli investitori sulle emissioni obbligazionarie in corso, consentendo all’impresa di procedere alla ricapitalizzazione delle obbligazioni prima di procedere alla complessiva ristrutturazione del debito che rientra nella procedura concorsuale.
Non è insolito che una strategia di adeguamento delle obbligazioni venga utilizzata quando una società cerca protezione dai suoi creditori attraverso i tribunali. Ciò è particolarmente vero con quello che è noto come fallimento del capitolo 11, che funge da riorganizzazione del debito. Qui, il tribunale collabora con l’azienda per creare un programma di rimborso che è nella capacità dell’azienda di gestire. Quando viene creata un’obbligazione di rettifica per coprire tutte le emissioni obbligazionarie in essere, ciò significa che gli investitori potrebbero non ricevere rendimenti secondo il programma originale, ma riceveranno pagamenti di interessi tempestivi e alla fine recupereranno tutto il capitale investito.
L’utilizzo di un’obbligazione di adeguamento va infatti a vantaggio degli investitori interessati alle obbligazioni emesse dalla società che chiede la protezione dal fallimento. Quando lo scopo della protezione è per tutta la società la possibilità di riorganizzare l’operazione in modo che possa far fronte ai propri debiti, raggruppare tutte le obbligazioni in circolazione sotto un unico ombrello centrale significa che gli investitori hanno molte più probabilità di ricevere alla fine tutti i rendimenti che si aspettavano, o almeno la maggioranza di tali ritorni. Al contrario, se i tribunali ritenessero che la società non fosse in grado di pagare i propri debiti e ordinassero la liquidazione delle attività per saldare il debito, gli investitori avrebbero probabilmente realizzato molto meno dalle obbligazioni.
Emettendo un’obbligazione di adeguamento, la società finanziariamente in difficoltà sta facendo un passo per garantire che alla fine tutti gli obbligazionisti ricevano rendimenti sull’investimento. Poiché la tempistica di rimborso sarà determinata dai tribunali e prenderà in considerazione tutti i termini di rimborso associati alle singole obbligazioni che vengono sottoscritte sotto l’ombrello del vincolo di conguaglio, ci sono buone probabilità che alcune modifiche nei termini di rimborso saranno implementato. Anche tenendo conto di tali modifiche, le probabilità di ricevere tutti o la maggior parte dei benefici previsti dall’investimento nell’obbligazione sono molto migliori che se la società fosse costretta alla liquidazione e i tribunali consentissero solo pagamenti che ammontano a una piccola percentuale dell’investimento totale in le emissioni obbligazionarie.
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