Gli Stati Uniti, insieme alla maggior parte dei paesi, regolano e osservano da vicino le pratiche di borsa delle società. Tutte le società statunitensi devono divulgare la struttura delle proprie azioni e altre proprietà azionarie alla Securities and Exchange Commission (SEC), un’agenzia governativa, attraverso una serie di moduli e documenti. Il modulo 4 è un modulo SEC che i direttori e i funzionari aziendali devono compilare se vendono una parte delle azioni della società possedute personalmente. Il modulo deve essere presentato entro due giorni dall’operazione e aiuta la SEC a regolare l’insider trading. Al momento dell’archiviazione, un modulo 4 compilato diventa un registro pubblico ed è ricercabile e accessibile a chiunque.
La funzione principale del modulo 4 è quella di indicare cambiamenti significativi nella proprietà aziendale. Per le società quotate in borsa, le azioni e le altre azioni disponibili sul mercato rappresentano ciascuna una parte reale della società. Possedere la maggioranza delle azioni si traduce nel controllo della società. La SEC presta particolare attenzione al modo in cui i pezzi aziendali vengono scambiati dagli “insider”, coloro che conoscono da vicino i meccanismi interni dell’azienda. Amministratori, proprietari e individui che possiedono il 10% o più delle partecipazioni pubbliche di una società sono tutti considerati dalla SEC come insider.
La SEC richiede a tutti gli addetti ai lavori di nuove società di rivelare l’entità della loro proprietà in un modulo noto come modulo 3. Se e quando la struttura proprietaria come stabilito nel modulo 3 cambia, ogni membro il cui stato è cambiato deve compilare e presentare il modulo 4 Il modulo 4 è un record di base di quando è avvenuta l’operazione, le parti coinvolte nella transazione e il valore netto delle azioni scambiate. Il modulo deve essere presentato alla SEC entro due giorni dall’operazione. La SEC a volte concede differimenti, ma nessun rinvio giustificherà la divulgazione: le negoziazioni di divulgazione differita devono essere identificate sul modulo 5, con scadenza entro 45 giorni dalla chiusura dell’anno fiscale della società.
Agli addetti ai lavori non è vietato negoziare le proprie azioni aziendali, ma la SEC osserva da vicino il processo a causa della facilità con cui può essere attribuita una scorrettezza. L’insider trading che implica la divulgazione di informazioni materiali non pubbliche viola il Securities and Exchange Act degli Stati Uniti del 1934, sezione 20A e segg., ed è un reato punibile con multa e/o reclusione. Un esempio di insider trading illegale è una società i cui addetti ai lavori sanno che il valore aziendale presto salirà alle stelle, ma vende azioni ad amici e familiari a un prezzo basso giorni prima che il valore variabile venga reso pubblico. In poco tempo i nuovi proprietari si ritrovano con azioni molto preziose acquistate a basso prezzo, un vantaggio non disponibile al grande pubblico. Il modulo 4 è per molti versi un’affermazione che tutte le vendite interne sono state effettuate in buona fede.
Tutti i documenti della SEC sono archiviati e gestiti dal sistema di raccolta, analisi e recupero dei dati elettronici della SEC, comunemente noto come EDGAR. La SEC richiede che tutti i documenti, incluso il Modulo 4, siano caricati elettronicamente direttamente su EDGAR. Chiunque può cercare nel database EDGAR e i documenti del Form 4 sono quasi immediatamente resi pubblici all’interno di quel sistema. Gli investitori spesso monitorano la compilazione del modulo aziendale come mezzo per cercare di determinare tempi favorevoli per acquistare e vendere azioni.
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