Ein Übernahmeangebot ist ein Angebot, genügend Aktien eines Unternehmens zu erwerben, um den derzeitigen Mehrheitsaktionär zu überholen. Es gibt eine Vielzahl unterschiedlicher Übernahmestrategien, darunter freundlich, feindlich und zweistufig. Bekannte Übernahmeangebote führen fast immer zu einer vorübergehenden Bewegung am Aktienmarkt, die je nach öffentlicher und Marktmeinung über das Übernahmeangebot steigen oder fallen kann.
Bei einer freundschaftlichen Übernahme informieren das bietende Unternehmen oder Einzelpersonen den Verwaltungsrat des Zielunternehmens. Je nach abgegebenem Angebot empfehlen die Direktoren den Aktionären dann, das Übernahmeangebot anzunehmen oder abzulehnen. In kleinen Unternehmen ist es einfacher, einer einvernehmlichen Übernahme zuzustimmen, da der Verwaltungsrat oft die Mehrheitsaktionäre bildet. Wenn der Vorstand es jedoch für nicht im Interesse der Gesellschaft hält, die Bedingungen zu akzeptieren, kann er das Übernahmeangebot ablehnen, was die Voraussetzungen für eine feindliche Übernahme der Zielgesellschaft schafft.
Übernahmeangebote können je nach Strategie der Bieter feindlich beginnen oder feindlich werden. Wenn eine Bietergesellschaft versucht, die Mehrheitsanteile zu kaufen, ohne zuvor den Verwaltungsrat zu informieren, wird dies als feindliches Manöver gewertet. Ebenso kann der Bieter, wenn der Verwaltungsrat das einvernehmliche Übernahmeangebot ablehnt, die Aktionärinnen und Aktionäre ohne Zutun des Verwaltungsrats weiterverfolgen.
Feindliche Übernahmen können auf verschiedene Weise durchgeführt werden und enden für den derzeitigen Verwaltungsrat fast immer in einer Katastrophe, wenn die übernehmende Partei erfolgreich ist. Das bietende Unternehmen kann versuchen, die Aktionäre dazu zu bewegen, den Verwaltungsrat im Interesse des Unternehmens abzuwählen, indem es eine Taktik verwendet, die als Proxy Fighting bezeichnet wird. Sie können auch einfach alle am Markt verfügbaren Aktien kaufen, um Einfluss auf den Wechsel des Verwaltungsrats zu übernehmenden Mitgliedern zu nehmen. In einem Kaufangebot kann der Bieter anbieten, einen über dem Marktwert liegenden Festpreis für die Aktien zu zahlen, zu deren Annahme der Vorstand gezwungen sein kann.
Es gibt eine Vielzahl von Methoden, die dem Zielunternehmen helfen, feindliche Übernahmen zu vermeiden, aber diese bergen ihre eigenen großen Risiken. Bei einer White- oder Grey-Ritter-Verteidigung holt sich das Zielunternehmen die Hilfe eines anderen Unternehmens, um ihnen zu helfen, manchmal indem es ihnen unglaubliche Zugeständnisse anbietet, wenn sie genug Aktien kaufen, um den Übernahmebieter ins Stocken zu bringen. Andere Taktiken, die Jonestown, Selbstmord oder Giftpillenabwehr genannt werden, beinhalten die Aufnahme großer Schulden oder die Verwässerung des Aktienwertes, um das Zielunternehmen für Bieter weniger attraktiv zu machen.
Im Jahr 2008 unterbreitete Microsoft inmitten eines Medienrummels ein Angebot in Höhe von 46.6 Milliarden US-Dollar, um das Internetunternehmen Yahoo zu übernehmen. Was die größte Übernahme in der Geschichte von Microsoft gewesen wäre, konnte verpuffen, nachdem wiederholte Versuche einer feindlichen Übernahme vom Yahoo-Verwaltungsrat abgelehnt wurden. Als klar wurde, dass Microsoft deutlich mehr Geld ausgeben müsste, als ursprünglich beabsichtigt, wurde das Angebot fallen gelassen. Branchenanalysten gehen davon aus, dass diese Übernahme für beide Unternehmen schlecht gewesen wäre und zu einem Arbeitsplatzverlust von 15% für Yahoo-Mitarbeiter geführt hätte.
Für den Verbraucher besteht die Sorge bei Übernahmeangeboten darin, dass es auf dem Markt weniger Auswahlmöglichkeiten gibt, was oft zu steigenden Preisen und geringerem Wettbewerb führt. Für Arbeitnehmer in einem erfolgreich anvisierten Unternehmen kann ein neues Management oft zu Arbeitsplatzverlusten und ernsthaften Störungen der etablierten Befehlskette führen. Im Allgemeinen wird ein Übernahmeangebot als gut für das Unternehmen, als schlecht für den Verbraucher und die Arbeiter auf niedrigerer Ebene angesehen. Kritiker sehen ein Übernahmeangebot auch als rutschigen Hang, der zu einem Verstoß gegen das Kartellrecht führen kann und ernsthafte rechtliche Rahmenbedingungen erfordert.