Les titres d’anticipation d’actions à long terme, ou LEAP, sont des options d’actions, d’indices et de secteurs à très longue échéance. Ils ont été créés par le Chicago Board Options Exchange (CBOE) pour offrir une alternative aux investisseurs ayant des stratégies d’investissement à long terme.
Le CBOE propose une sélection complète de LEAP. Les indices LEAP sont disponibles pour les principaux indices américains tels que le Dow Jones Industrial Average, le S&P 500 et le Nasdaq 100, ainsi que pour les indices de référence internationaux couvrant les marchés de la Chine, de l’Europe, du Japon et du Mexique. Des titres similaires pour les secteurs industriels ont également été introduits, couvrant la banque, les services pétroliers, les télécommunications, les soins de santé et d’autres éléments importants de l’économie. Les LEAP d’actions sont disponibles pour les entreprises individuelles. Des détails sur les offres actuelles peuvent être obtenus auprès du CBOE.
Comme les options traditionnelles, ces titres donnent à leur détenteur le droit d’acheter ou de vendre l’actif sous-jacent à un prix convenu sur une période de temps convenue. Alors que les options sur actions traditionnelles sont disponibles avec des échéances allant d’un à trois mois, ces titres ont des durées allant jusqu’à trois ans. Des options de vente et des options d’achat sont disponibles. Les LEAP indiciels sont généralement de style européen et ne peuvent être exercés qu’à l’expiration. Les LEAP sur actions sont généralement de style américain et peuvent être exercés à tout moment avant l’expiration.
Les LEAP peuvent être tarifés en utilisant les modèles de tarification Black-Scholes et peuvent être négociés en utilisant les mêmes stratégies que les options plus traditionnelles. Les investisseurs peuvent acheter des LEAP de vente pour protéger les positions boursières à long terme ou acheter des LEAP d’achat s’ils s’attendent à un marché haussier à long terme. Les spreads, l’achat et la vente simultanés d’options à des prix d’exercice différents, peuvent également être mis en œuvre avec ce type de titres, tout comme les stratégies conçues pour profiter de l’évolution de la volatilité des marchés.
Le long terme d’expiration des LEAP introduit certaines complexités. Ils sont très sensibles aux taux d’intérêt, qui sont susceptibles de changer au cours de la vie d’un LEAP. Dans un environnement de taux d’intérêt en hausse, par exemple, les LEAP de vente peuvent en fait être négociés avec une valeur de rachat négative. Ceci est particulièrement important pour les LEAP en actions, car les détenteurs sont fortement incités à choisir un exercice précoce.