Parfois appelé simplement vol arb, l’arbitrage de volatilité est une stratégie qui a pour objectif de tirer le meilleur parti de la possession d’un titre donné. Ceci est géré en considérant la différence entre la volatilité implicite ou comprise d’une option et la volatilité future réalisée de cette même option, en supposant que l’option fait partie d’un portefeuille delta neutre. Utiliser cette approche implique d’examiner attentivement le risque ou la volatilité associé au titre sous-jacent plutôt que de se contenter de suivre le prix actuel et les conditions du marché en vigueur.
Au sein d’un portefeuille delta neutre, il existe un équilibre entre les deltas positifs et négatifs associés aux titres. Cela signifie simplement que les risques associés à certains titres sont compensés par les facteurs de risque des autres titres, ce qui crée effectivement un facteur de risque pour l’ensemble du portefeuille qui s’élève plus ou moins à zéro. En théorie, si certains actifs perdent de la valeur, cela est compensé par les autres actifs qui prennent de la valeur, ce qui permet au portefeuille de maintenir au moins sa valeur, et peut-être même d’afficher un certain gain.
L’arbitrage de volatilité fonctionne très bien dans ce type de structure de portefeuille. En évaluant soigneusement les facteurs prévisibles qui pourraient avoir un effet sur le risque associé à une option à l’avenir, il est possible de déterminer si un investissement donné convient bien au portefeuille ou s’il a le potentiel de compenser cet équilibre. De nombreux événements différents peuvent être pris en compte pour créer une prévision de volatilité future, y compris les litiges concernant les brevets détenus par l’entité émettrice, les résultats d’essais sur de nouveaux produits ou les variations de la demande qui ont une incidence sur les bénéfices de la société qui a émis le titre. Un investisseur peut même envisager la démission éventuelle de figures clés de la hiérarchie de l’entreprise dans le cadre du processus d’arbitrage de volatilité.
Une fois cette volatilité future déterminée, l’investisseur peut commencer à rechercher une option différente qui présente un niveau de volatilité différent, permettant à l’une de compenser l’autre. Si la deuxième option a une volatilité plus faible que la première, l’investisseur couvrira le titre sous-jacent pour maintenir l’équilibre souhaité. Dans les situations où la volatilité est plus élevée, l’investisseur peut vendre l’option, en se couvrant à nouveau avec le titre sous-jacent.
Un investisseur utilisant une stratégie d’arbitrage de volatilité réalisera un rendement lorsque la volatilité réalisée de cette option se rapproche de ses prédictions, et non dans le sens de la volatilité impliquée par le marché. Cette approche peut être constamment utilisée à mesure que de nouvelles positions sont achetées et que les plus anciennes sont vendues en réponse au degré d’équilibre que l’investisseur souhaite maintenir dans le portefeuille. Comme pour de nombreuses stratégies d’investissement, un arbitrage de volatilité nécessite un examen attentif des facteurs pertinents de la part de l’investisseur et une projection précise des effets de ces facteurs sur les titres en question. Le fait de ne pas faire de prévisions précises peut entraîner une perte importante de revenus pour l’investisseur, plutôt que la réalisation de rendements significatifs.