VIX, créé par le Chicago Board Options Exchange (CBOE) en 1993, est l’indice de volatilité. Il mesure les attentes du marché en matière de volatilité à court terme, comme le reflètent les prix des options de l’indice boursier S&P 500.
La volatilité implicite est une estimation de l’évolution probable du prix d’un titre au cours d’une période donnée. VIX est construit en utilisant le modèle de tarification des options de Black-Scholes pour calculer les volatilités implicites pour un certain nombre d’options sur indices boursiers. Ces éléments sont combinés pour créer une mesure globale des attentes du marché en matière de volatilité à court terme. L’indice a été construit à l’origine à l’aide de l’indice S&P 100, mais en 2004, le CBOE est passé au S&P 500 pour capturer un segment plus large du marché global. Pour assurer la continuité, l’ancien calcul continue d’être publié sous le nom de VXO.
Le modèle de Black-Scholes suppose que les mouvements du marché peuvent être exprimés sous la forme d’une fonction de probabilité normalement distribuée, mieux connue sous le nom de courbe en cloche. Visuellement, VIX est une mesure de la hauteur et de la largeur de la courbe; un nombre faible implique une forme très pointue, tandis qu’un nombre élevé implique une forme courte et large. Mathématiquement, il est exprimé en pourcentage annuel. Un VIX de 15, par exemple, signifie que le marché s’attend à une variation de prix de 15% au cours de l’année prochaine.
Les traders d’options professionnels choisissent souvent d’exprimer le VIX et d’autres volatilités implicites sous forme de pourcentage quotidien. Parce qu’ils ajustent continuellement leurs positions en fonction des conditions du marché, le plus grand risque pour eux est lorsque les marchés sont fermés et que des ajustements ne peuvent pas être effectués. Calculé en pourcentage quotidien, VIX fournit une estimation de l’évolution du marché entre la fermeture et la réouverture. Le score quotidien peut être estimé en divisant le nombre annuel par 16.
Une grande partie des connaissances du marché a surgi sur VIX. Elle est parfois qualifiée de «jauge de peur des investisseurs» car elle a tendance à augmenter fortement lorsque les marchés sont sous tension. Il est important de noter, cependant, que l’indice ne mesure pas le sentiment, il ne mesure que la volatilité implicite. Étant donné que la volatilité implicite est le plus affectée par les variations de la volatilité réelle, la hausse des périodes de tension sur les marchés n’est pas due au sentiment des investisseurs, mais à l’augmentation de la volatilité réelle.