O custo de flutuação é um dos custos de levantamento de capital em que uma empresa pode incorrer. É mais comumente associado à emissão de títulos patrimoniais, como ações. Em alguns casos, também pode ser aplicado a títulos de dívida.
Um dos principais custos de flutuação ao emitir ações é o spread de subscrição. Trata-se de subscritores que, neste contexto, garantem que a sociedade emissora de ações receberá um determinado valor por ação e, portanto, um determinado montante global. No caso de o público investidor não comprar todas as ações emitidas no lançamento, os subscritores comprarão e manterão as ações não vendidas.
Para compensar os subscritores por esse risco, o valor que a empresa recebe por cada ação será menor do que o preço que qualquer investidor público paga pela nova ação. Isso é conhecido como spread de subscrição e é, efetivamente, a margem de lucro dos subscritores. Geralmente é expresso como uma porcentagem do preço total por ação. O spread de subscrição pode variar significativamente de caso para caso e é amplamente determinado pelo valor total sendo subscrito e uma avaliação da probabilidade de o público comprar as ações ao preço de emissão escolhido.
Existem várias outras despesas que podem ser classificadas como custo de flutuação na emissão de ações. Alguns desses custos são gastos diretamente, como quaisquer taxas de listagem no mercado de ações por meio do qual as ações estão sendo colocadas à venda. Outros são na forma de custos internos, como a administração envolvida no processo. Exatamente como esse tipo de custo de flutuação é contabilizado pode variar. Por exemplo, pode não haver aumento direto nos custos de pessoal durante o processo de flutuação, mas pode haver um custo de oportunidade no sentido de que o pessoal é desviado de outras funções.
Na maioria dos casos, os efeitos proporcionais do custo de flutuação são menores quando o valor total do estoque a ser emitido é maior. Isso ocorre principalmente porque as taxas administrativas e jurídicas tendem a ser fixas ou têm um custo mínimo. Outra razão para isso é que as empresas que oferecem emissões maiores de ações tendem a ser mais estabelecidas e, portanto, vistas como menos arriscadas para os investidores. Por sua vez, isso reduz o risco de que a ação não encontre compradores e, portanto, reduz o spread de subscrição.
O custo de flutuação geralmente será contabilizado quando uma empresa analisa os custos de levantamento de capital. Isso pode afetar a opção que faz mais sentido do ponto de vista econômico. Por exemplo, em alguns casos, pode parecer que emitir ações e ter arbítrio sobre os dividendos é uma maneira “mais barata” de levantar caixa do que tomar emprestado de uma instituição financeira e pagar juros. Após considerar o custo de flutuação, o equilíbrio entre as duas opções pode mudar.
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