Um swap de crédito é um contrato financeiro que é efetivamente uma apólice de seguro que paga em caso de inadimplência de um empréstimo. O “swap” é simplesmente o negócio em si: uma troca de um pagamento fixo garantido, semelhante a um prêmio de seguro, por um pagamento condicional feito apenas em certas circunstâncias. O aspecto mais notável de um swap de crédito é que a pessoa que faz o pagamento fixo não precisa ter nenhuma conexão com o empréstimo subjacente, o que significa que ele pode ser usado simplesmente como um investimento especulativo em vez de uma forma de seguro. O preço do credit default swap é, portanto, tecnicamente apenas uma questão de negociação entre as duas partes em um negócio, embora seja influenciado por fatores como os termos do negócio, a probabilidade de ocorrência do default e os retornos comparativos sobre outras formas de investimento .
O método mais comum de precificação de swap de crédito é usar um modelo. Isso envolve a criação de um sistema substancialmente objetivo para encontrar um preço lógico para um swap de crédito específico. Um investidor poderia, portanto, contratar um swap de crédito se pudesse obtê-lo a um preço mais favorável do que esse. Embora tal acordo não garanta que o preço pague, significa que o retorno potencial é desproporcionalmente alto, dada a probabilidade de obter o pagamento. Uma analogia muito simples seria fazer uma aposta em uma corrida de cavalos em que o jogador acredita que há uma chance em cinco de o cavalo ganhar, mas paga 10 para 1 chances.
O modelo de probabilidade de precificação de swaps de crédito leva em consideração quatro fatores principais. O primeiro é o preço que o investidor deve pagar para fazer o swap de crédito. A segunda é a quantidade de dinheiro que será paga em caso de inadimplência.
O terceiro fator é a curva de crédito: uma combinação de quão arriscado é o empréstimo e por quanto tempo. A lógica de usar a curva de que, por mais seguro ou arriscado que seja um empréstimo, quanto mais tempo ele correr, maior será sua chance de inadimplência. O quarto fator são as taxas LIBOR atuais, que é uma medida de quanto os bancos pagam uns aos outros para tomar dinheiro emprestado durante a noite, o que em última análise influencia quanto os clientes do banco pagam para pedir dinheiro emprestado ou recebem de poupanças e títulos. A razão para incluir isso na equação é que o mesmo swap de crédito se tornará mais ou menos atraente dependendo de quanto retorno está disponível de outras formas de investimento, particularmente aquelas com níveis de risco mais baixos.
O método preciso de uso desse modelo para precificação de swap de crédito é bastante complicado. Geralmente envolve o cálculo da probabilidade de inadimplência em cada estágio possível de um empréstimo, por exemplo, um empréstimo com várias amortizações de parcelas programadas. Para cada um desses estágios, o pagamento potencial é ajustado para dar seu valor atual ao investidor: por exemplo, um pagamento potencial alto que não deve ser recebido e um pagamento potencial baixo que é muito provável de ser recebido pode ser calculado para têm o mesmo valor geral para o investidor no início do negócio. Essas múltiplas avaliações são combinadas para dar um valor geral ao swap de crédito, que pode então ser comparado com o preço real pedido pelo emissor.