Il puzzle del premio azionario è una situazione in cui i rendimenti reali delle emissioni di azioni sono sostanzialmente superiori ai rendimenti dei titoli di Stato. Uno degli aspetti confusi del puzzle è che alcuni esperti finanziari affermano che il puzzle non esiste affatto, mentre altri vedono che questo è un vero fenomeno ma non sono d’accordo sulle ragioni di questo tipo di attività. In quanto tale, il puzzle del premio azionario rappresenta qualcosa di un mistero in corso che è improbabile che venga risolto nel prossimo futuro.
Per coloro che vedono il puzzle del premio azionario come un vero mistero, il processo inizia definendo cosa costituisce un premio azionario che è ben al di sopra della media. Ciò inizia con la comprensione che un premio azionario è il rendimento azionario meno l’importo dei rendimenti obbligazionari generati entro un determinato periodo di tempo. La differenza è solitamente espressa in percentuale. Negli Stati Uniti questa percentuale è normalmente fissata al 6%, anche se alcuni analisti ritengono che la cifra sia troppo alta.
Gli esperti finanziari che negano l’esistenza di un puzzle sui premi azionari non negano che vi siano periodi in cui la differenza tra rendimenti azionari e rendimenti sui titoli di stato oscilla, a volte a livelli insolitamente alti. Quello che negano è che ci sia un vero mistero. Coloro che si avvicinano alle fluttuazioni del premio azionario in questo modo vedono l’attività come normali risposte agli eventi che si verificano di volta in volta all’interno del mercato. Da questo punto di vista l’attività è da aspettarsi e non costituisce nulla che debba essere considerato fuori dal comune.
Indipendentemente dalla posizione sul fatto che questa fluttuazione sia un mistero o meno, ci sono diverse teorie su ciò che può portare a situazioni che alcuni scelgono di definire un puzzle del premio azionario. Tra questi vi sono fattori che influenzano il rendimento atteso su obbligazioni o investimenti. Ciò può includere la percezione degli investitori in merito al potenziale impatto di questioni politiche, nuove tecnologie o domanda dei consumatori su alcuni tipi di investimento chiave. Altri credono che una possibile origine del puzzle sia il fatto che un modello di avversione al rischio che è attualmente considerato uno standard è difettoso e dovrebbe essere adattato per accogliere i dati attuali. Al momento, non esiste un insieme universale di spiegazioni sul perché possa esistere un puzzle del premio azionario, anche se non esiste un accordo universale sul fatto che il puzzle sia un fenomeno reale o semplicemente un costrutto artificiale derivato dalla disposizione delle statistiche.
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