Il modello di sconto sui dividendi o modello di sconto sui dividendi (DDM) è un metodo finanziario di analisi delle azioni in cui il valore futuro dei dividendi emessi dalla società sottostante viene convertito in un valore attuale netto. Se il valore attuale netto sostituisce l’attuale prezzo del titolo, gli investitori considerano il titolo sottovalutato e, quindi, un investimento interessante per la crescita del reddito. Un valore attuale netto che scende al di sotto del prezzo corrente indica un’azione sopravvalutata che in futuro si aggiusterà al ribasso. La formula di base per il modello del dividendo scontato per una società senza crescita è P = Div/r, dove P è la stima del valore corrente, Div è il dividendo corrente che l’azienda paga e r è il tasso di sconto o tasso di rendimento. Per necessità, la formula per il modello del dividendo scontato si applica solo alle azioni delle società che offrono dividendi.
Ad esempio, la società X emette $ 0.75 di dollari USA (USD) in dividendi. Il tasso di rendimento richiesto per altri tipi di investimenti è di circa il sei percento. Supponendo che la società non sia una società in crescita, il prezzo del valore attuale viene calcolato dividendo 0.75 USD per 0.06, ottenendo un valore di $ 12.50 USD per azione. Se il prezzo corrente delle azioni della Società X è di $ 11.00 USD, le azioni, quindi sottovalutate, possono rivelarsi un investimento utile. D’altra parte, se il titolo è attualmente in vendita a $ 13.00 USD, è sopravvalutato.
Per le azioni di crescita, l’investitore dovrebbe modificare la formula per il modello del dividendo scontato cambiando il denominatore della formula in r – g, dove r è il tasso di sconto eg, il tasso di crescita ipotizzato. Un investitore può stimare un tasso di crescita futuro in base al track record passato dell’azienda, al tasso di crescita del settore dell’azienda o ad altre variabili note dell’azienda, come l’imminente lancio di un nuovo prodotto. Se l’investitore nella Società X assume un tasso di crescita del due percento, il prezzo del valore attuale viene calcolato sottraendo 0.02 da 0.06 e dividendo 0.75 per il risultato. Utilizzando questa modifica della crescita nel modello di sconto sui dividendi, chiamato anche modello Gordon, un investitore vedrebbe che il valore attuale del titolo è 18.75, se si considera la crescita prevista della società. Il modello Gordon, invece, presuppone un dividendo costante nel tempo e un tasso di crescita aziendale costante.
I detrattori del modello del dividendo scontato sottolineano che DDM si basa su una discreta quantità di speculazioni. I dividendi potrebbero non essere fissi e le società potrebbero crescere a tassi variabili. Un altro problema con la formula è l’istituzione del tasso di rendimento atteso o tasso di sconto, che può anche variare nel tempo. Anche alti tassi di crescita che superano i tassi di interesse previsti invalidano la formula, poiché nessun titolo ha un valore negativo. Il modello di sconto sui dividendi rafforza il principio fondamentale che il valore di un’azienda deriva dai suoi flussi di cassa futuri, ma le sue carenze sottolineano la necessità per gli investitori di utilizzare una varietà di strumenti finanziari per valutare gli investimenti in sicurezza.
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