Un patto di obbligazione è una clausola in un contratto di obbligazione, o contratto di debito, che descrive uno dei termini di un’obbligazione. Raggruppati, questi covenants delineano i diritti del detentore dell’obbligazione e le restrizioni per l’emittente in relazione all’obbligazione. Il loro scopo principale è proteggere il detentore delle obbligazioni. I termini delineati da un patto di obbligazione sono legalmente vincolanti.
Esistono due tipi di alleanze: positive, note anche come protettive, e negative. I covenant positivi sono clausole che descrivono le azioni richieste dall’emittente. I covenant negativi delineano le azioni che l’emittente è vietato intraprendere mentre l’obbligazione è ancora attiva.
In sostanza, i covenants positivi sono promesse fatte dall’emittente all’obbligazionista. Alcuni esempi di alleanza obbligazionaria positiva includono l’impegno a mantenere un’adeguata assicurazione contro i danni e ad assicurare che i ricavi promessi siano depositati. Un patto di obbligazioni spesso richiederà anche un impegno generale a mantenere, completare e adempiere adeguatamente alle responsabilità nei confronti dei detentori di obbligazioni. Possono anche esistere alleanze positive che limitano l’emittente a un certo livello di conservatorismo finanziario o richiedono l’adesione a una certa copertura degli interessi o leva finanziaria del debito e del capitale. I covenant positivi possono richiedere che l’emittente fornisca ai detentori di obbligazioni un’informativa completa sulle attività rilevanti per l’obbligazione.
I covenant negativi sono restrizioni che l’emittente deve osservare. Le clausole comuni vietano a un emittente di vendere attività, cedere il controllo dell’obbligazione ad un altro soggetto, o di intraprendere qualsiasi attività che si ritiene possa impedire il successo dell’obbligazione. Altre convenzioni comuni includono restrizioni sull’accumulo del debito e sulla distribuzione di dividendi. A causa dell’elevata sicurezza percepita, è comune che le obbligazioni con un numero maggiore di covenant negativi abbiano un tasso di interesse inferiore.
Una volta stabilito, un patto di obbligazione è estremamente difficile da cambiare. Per richiedere una modifica, l’emittente dell’obbligazione creerà in genere una modifica all’indenture dell’obbligazione. Quindi una procedura comune è che i possessori di obbligazioni votino, con la maggioranza o la super maggioranza a favore della modifica richiesta affinché abbia effetto.
Molti emittenti hanno smesso di includere il patto di obbligazioni nei loro contratti con i detentori di obbligazioni perché ritengono che siano troppo restrittivi. Per far fronte al declino delle alleanze, molti investitori si sono rivolti a titoli garantiti da attività. Questi investimenti hanno un ulteriore livello di sicurezza perché si basano su risorse esistenti che sono detenute in un trust.
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