La politique monétaire implique des décisions prises par un gouvernement ou une banque centrale pour tenter d’influencer l’économie en influençant la disponibilité de la monnaie et le coût du crédit. L’efficacité inhérente de la politique monétaire et ses limites fondamentales font l’objet d’un débat permanent. Il existe également des problèmes pratiques qui affectent l’efficacité de la politique monétaire, tels que l’interaction avec d’autres devises et la nature du secteur bancaire dans le pays concerné.
Il existe trois grands domaines de la politique monétaire. Le premier est de contrôler la quantité de monnaie en circulation, qu’il s’agisse d’imprimer littéralement de la monnaie, ou de mesures plus techniques comme le Quantitative Easing, qui consiste à créer de la monnaie sous forme de crédit. La deuxième mesure utilise les taux d’intérêt pour influencer ce que les personnes et les entreprises paient pour emprunter ou recevoir pour épargner, ce qui peut affecter leurs dépenses et leurs niveaux d’investissement. La troisième mesure tente d’influencer le taux de change entre les devises nationales et étrangères, ce qui peut impliquer la fixation ou la restriction des taux de change, ou l’achat et la vente de devises pour influencer le taux du marché. Des mesures telles que les dépenses publiques et la fiscalité relèvent de la catégorie distincte de la politique budgétaire.
La question fondamentale de savoir dans quelle mesure l’efficacité de la politique monétaire est comparée à la politique budgétaire est l’un des principaux débats en économie. La plupart des points de vue économiques peuvent être grossièrement divisés entre la position de contrôle pro-budgétaire préconisée par des économistes tels que John Maynard Keynes et la position de contrôle pro-monétaire d’économistes tels que Milton Friedman. En guise de simplification très grossière, les monétaristes pensent que la politique monétaire est intrinsèquement efficace et que son rôle est de permettre aux marchés d’être aussi libres que possible. Les keynésiens pensent que les cycles économiques peuvent provoquer des problèmes sur les marchés libres, ce qui signifie qu’une politique budgétaire est souvent nécessaire pour « relancer » l’économie. De tels débats ont souvent un élément politique basé sur l’opinion des gens sur le rôle du gouvernement dans la société.
Une autre limite inhérente à l’efficacité de la politique monétaire est que deux de ses objectifs principaux peuvent être contradictoires. Les monétaristes cherchent souvent à maintenir à la fois l’inflation et les taux d’intérêt bas et sous contrôle. Le problème est que les taux d’intérêt bas signifient que les propriétaires paient moins pour leurs prêts hypothécaires et disposent de plus d’argent disponible, ce qui peut contribuer à la hausse de l’inflation.
Il existe également des facteurs pratiques spécifiques affectant l’efficacité de la politique monétaire. La capacité des gouvernements ou des banques à contrôler les taux de change dépend des arrangements économiques et politiques. Par exemple, les pays individuels qui utilisent tous l’euro ont des pouvoirs de politique monétaire limités sur son taux de change. Pendant ce temps, tenter d’influencer le taux de change en achetant ou en vendant des devises peut dépendre de la solidité financière du gouvernement ou de la banque, ainsi que de celle d’autres pays et même de grands commerçants individuels et commerciaux.
L’efficacité des contrôles des taux d’intérêt est également variable. Dans la plupart des économies capitalistes de libre marché, le gouvernement ou la banque centrale ne contrôle pas directement les taux d’intérêt que les banques facturent aux clients. Au lieu de cela, le gouvernement ou la banque centrale détermine le taux que les banques commerciales paient pour emprunter au jour le jour pour faire face aux variations de trésorerie causées par les niveaux de dépôt et de prêt variant d’un jour à l’autre. En théorie, ce taux représente un coût important pour les banques commerciales et influence les taux qu’elles doivent appliquer sur les prêts pour maintenir leurs bénéfices. Dans la pratique, les tarifs facturés aux clients peuvent dépendre en grande partie de la compétitivité du marché bancaire.