A Federal National Mortgage Association, comumente conhecida como Fannie Mae, negocia com o símbolo FNMA da Bolsa de Valores de Nova York. Foi estabelecido em 1938 pelo Congresso dos EUA como uma empresa patrocinada pelo governo, ou GSE. Embora a empresa não tenha uma garantia explícita de apoio do governo, ela é amplamente considerada importante demais para falir.
A Fannie Mae é responsável por manter um mercado secundário de hipotecas residenciais. Ao garantir que as hipotecas que atendem a critérios específicos possam ser prontamente negociadas entre instituições de crédito e bancos de investimento, aumenta a capacidade dos credores de fornecer hipotecas de longo prazo. Um benefício direto para os consumidores é que as taxas de juros das hipotecas são mais baixas do que seriam de outra forma. Por exemplo, as chamadas hipotecas Jumbo, que são empréstimos maiores do que a Fannie Mae aceita, geralmente têm uma taxa de juros até 0.5% mais alta.
O negócio desta empresa consiste em comprar e agrupar empréstimos conformes. Os empréstimos em conformidade devem atender aos critérios estabelecidos pela Fannie Mae, incluindo restrições sobre o tamanho do empréstimo e as qualificações do mutuário. Ao comprar esses empréstimos, a empresa assume o risco de inadimplência dos tomadores e de alteração das taxas de juros.
Para proteger a exposição a taxas de juros variáveis, a Fannie Mae negocia pesadamente no mercado de derivativos financeiros conhecidos como swaps de taxas de juros. Os swaps de taxas de juros permitem que a empresa venda uma série futura de pagamentos de juros desconhecidos em troca de uma série conhecida de pagamentos no curto prazo. A Fannie Mae também compra e vende strips, hipotecas nas quais o principal é negociado separadamente, ou seja, “despojado”, do fluxo de pagamentos de juros que se espera gerar. Um grande mercado global desses títulos lastreados em hipotecas evoluiu, em grande parte devido à existência da Fannie Mae.
A Fannie Mae não é obrigada a apresentar relatórios financeiros regulares à Securities and Exchange Commission (SEC), embora em 2002 tenha começado a fazê-lo sob pressão da SEC e de investigadores do Congresso. Em 2004, a SEC exigiu que a empresa repetisse vários anos de declarações de lucros, alegando que os lucros anteriormente relatados eram, na verdade, perdas de bilhões de dólares. No final daquele ano, seu CEO e CFOs de longa data, Franklin Raines e Timothy Howard, foram demitidos sob acusações de fraude contábil. Embora a atual administração da Fannie Mae afirme que as discrepâncias contábeis se devem a interpretações divergentes sobre como contabilizar os swaps de taxas de juros, os investigadores alegam que os lucros foram relatados incorretamente para permitir bônus da alta administração. Críticos notáveis da empresa incluem Alan Greenspan, ex-presidente do Federal Reserve Bank.