A volte indicato semplicemente come vol arb, l’arbitraggio della volatilità è una strategia che ha l’obiettivo di ottenere il massimo beneficio dal possesso di un determinato titolo. Questo viene gestito considerando la differenza tra la volatilità implicita o intesa di un’opzione e la futura volatilità realizzata di quella stessa opzione, assumendo che l’opzione faccia parte di un portafoglio neutrale al delta. L’adozione di questo approccio implica un’attenta considerazione del rischio o della volatilità associati al titolo sottostante piuttosto che limitarsi al prezzo corrente e alle condizioni di mercato prevalenti.
All’interno di un portafoglio neutrale al delta, c’è un equilibrio tra i delta positivi e negativi associati ai titoli. Ciò significa semplicemente che i rischi associati ad alcuni titoli sono compensati dai fattori di rischio degli altri titoli, creando di fatto un fattore di rischio per il portafoglio complessivo che ammonta più o meno a zero. In teoria, se alcune delle attività perdono valore, ciò è compensato dalle altre attività che aumentano di valore, consentendo al portafoglio di mantenere almeno il suo valore e possibilmente anche di registrare una certa quantità di guadagno.
L’arbitraggio della volatilità funziona molto bene in questo tipo di struttura del portafoglio. Valutando attentamente i fattori prevedibili che potrebbero avere un effetto sul rischio associato a un’opzione in futuro, è possibile determinare se un dato investimento è adatto al portafoglio o se ha il potenziale per compensare tale equilibrio. Molti eventi diversi possono essere considerati nella creazione di una previsione di volatilità futura, comprese le controversie sui brevetti detenuti dall’ente emittente, i risultati delle prove su nuovi prodotti o le variazioni della domanda che influiscono sui guadagni della società che ha emesso il titolo. Un investitore può anche considerare le possibili dimissioni di figure chiave all’interno della gerarchia della società come parte del processo di arbitraggio della volatilità.
Una volta determinata questa volatilità futura, l’investitore può iniziare a cercare un’opzione diversa che presenti un diverso livello di volatilità, consentendo l’una di compensare l’altra. Se la seconda opzione ha una volatilità inferiore alla prima, l’investitore coprirà il titolo sottostante per mantenere l’equilibrio desiderato. In situazioni in cui la volatilità è maggiore, l’investitore può vendere l’opzione, sempre coprendosi con il titolo sottostante.
Un investitore che utilizza una strategia di arbitraggio della volatilità realizzerà un rendimento quando la volatilità realizzata di quell’opzione si avvicina alle sue previsioni e non nella direzione della volatilità implicita dal mercato. Questo approccio può essere costantemente utilizzato quando vengono acquistate nuove partecipazioni e quelle più vecchie vendute in risposta al grado di equilibrio che l’investitore desidera mantenere nel portafoglio. Come con molte strategie di investimento, un arbitraggio della volatilità richiede un’attenta considerazione dei fattori rilevanti da parte dell’investitore e una proiezione accurata degli effetti di tali fattori sui titoli in questione. La mancata formulazione di previsioni accurate può far sì che l’investitore perda una quantità significativa di entrate, piuttosto che comportare la realizzazione di rendimenti significativi.
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